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公司发布2021年中报,上半年公司营收147.4亿元,同增17.4%;归母净利24.4亿元,同增8.3%;EPS1.18元;上半年销售商品提供劳务的现金流入142.4亿元,经营活动现金流净额22.9亿元。https://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】
支撑评级的要点
公司业绩较为稳定:Q2公司营收85.6亿元,同减1.8%;归母净利17.0亿元,同减10.2%。https://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)二季度销售商品提供劳务的现金流82.7亿元,现金净流量20.0亿元。
毛利率、净利率小幅下滑,费用率同比稳定环比下滑:Q2公司综合毛利率39.9%,较去年同期下降了1.5pct,环比一季度提升7.2 pct。净利率19.9%,环比增幅较大。四项费用率合计11.3%,同比稳定环比下滑,主要系二季度公司管理费用率下滑幅度较大所致。
煤炭价格上涨,水泥熟料业务毛利率下降:近期煤炭价格持续提升,水泥熟料成本提高,毛利率小幅下降。二季度受持续强降雨天气影响和大宗商品价格持续上涨,部分工程施工进度放缓,水泥需求同比呈现负增长。水泥行业整体疲软导致公司水泥熟料业务发展受限。
预计下半年水泥需求提升,公司低碳发展值得关注:730政治局会议释放政策纠偏信号,重提基建托底作用,预计下半年宏观政策宽松,拉动基建投资提升水泥需求。公司是水泥行业内首家发布减碳白皮书的企业,预计将在水泥行业减碳道路上占据先机。
估值
考虑煤炭价格上涨一定程度冲击公司成本,我们下调公司业绩预期。预计2021-2023年,公司营收分别为346.1、411.2、474.0亿元;归母净利润分别为62.3、75.1、94.3亿元;EPS为2.97、3.58、4.50元,维持公司买入评级。
评级面临的主要风险
海外战略不及预期,区域景气度复苏不及预期,原材料价格上涨,西南地区产能投放数量较多。
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