国金证券-紫光股份-000938-市场份额提升增收显著,自主芯片完善战略-210829

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日期:2021-08-29 20:12:47 出处:国金证券
股票名称:紫光股份 股票代码:000938
栏目: 罗露  (PDF) 4 页 588 KB 分享者:yup****lm 推荐评级:买入(上调)
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研究报告内容
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  业绩简评

  8月27日晚公司发布半年报,实现营收307.5亿元,同比增长20.11%;归母净利润9.26亿元,同比增长8.08%;总体符合预期。http://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】

  经营分析

  行业景气度提升叠加市场份额提升,IT基础设施收入增长迅速。http://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)分产品看,报告期内ICT基础设施及服务业务实现收入187.57亿元,同比增长28.03%,占营收比重达到61%,提升约4 PP,整体收入结构持续优化。运营商业务与海外市场仍为子公司新华三的主要拓展方向:运营商业务收入28.94亿元,合同签约金额32.95亿元;国际业务营收7.95亿元,H3C自主品牌收入3.02亿元,同比增长77.84%。2021年Q1服务器、路由器、WLAN、安全产品、IT服务等多项产品市占率进一步提升。

  16nm高端路由器芯片进行产品测试,全面覆盖“芯—云—网—边—端”。公司基于16nm工艺的高端网络处理器芯片已进入产品测试阶段,搭载该芯片的“智擎660”系列网络产品计划Q4发布。智擎660集成256个专用处理器,拥有超过180亿晶体管,提供高达1.2Tbps的接口吞吐能力,性能高、容量大、可扩展性强、简单易用。此外,公司还计划研发7nm的高端路由器芯片,2022年推出更高规格的智擎800系列,实现7nm制程。该芯片的成功发布使公司具备完善的“芯—云—网—边—端”产品布局,核心技术自主可控,且可对外销售,强化产业生态,打开长期市场空间。

  多因素催化提升市场信心,看好公司发展前景。紫光集团进入重整程序,公司股权结构或有变动,但未直接影响公司日常生产经营活动。前期市场对集团债务问题担忧一定程度上得到缓解释放。华为致力发展鲲鹏生态,公司有望取代华为服务器部分市场份额。预计未来三年公司收入维持两位数增长。

  盈利调整与投资建议

  因IT产品收入增加,我们调高IT基础设施业务收入增速8 PP,降低毛利率0.5 PP。预计21-23年营收725.45(+8.5%)/820.88(+8.5%)/918.19(+8.4%)亿元,归母净利润19.31/24/26/27.65亿元。给予22年40倍PE,目标价33.94元。

  风险提示

  行业竞争加剧;5G推进不达预期;中美贸易摩擦加深;海外市场拓展不达预期;管理风险;COVID-19疫情持续影响海外需求。

  

  

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