天风证券-王力安防-605268-国内安全门、锁行业上市第一股,智能制造行业领先-210827

查看人气榜
日期:2021-08-27 11:55:55 出处:天风证券
股票名称:王力安防 股票代码:605268
栏目: 范张翔,尉鹏洁  (PDF) 24 页 1,778 KB 分享者:谁**欢 推荐评级:买入(首次)
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用乐投_letou乐投官网所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用乐投_letou乐投官网所提供的全部服务。

2. 用户需知,资料由网友上传,所有权归上传网友所有,乐投_letou乐投官网仅提供存放服务,乐投_letou乐投官网不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为乐投_letou乐投官网所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向乐投_letou乐投官网提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。乐投_letou乐投官网将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  公司为国内安全门、锁行业首家上市公司。https://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】公司深耕安全门、锁行业二十余年,旗下拥有王力、能诚、华爵三大品牌,产品包括钢质安全门、木门、机械锁、智能锁等,在浙江、四川共建有6大产业园区,是碧桂园、融创、绿地、华润、世茂等头部地产商的战略合作伙伴,销售网络覆盖全国。https://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)

  预计21年入户安全门市场规模近300亿,头部企业受益集中度提升。安全门需求主要来自新竣工住宅安装入户门、以及存量房翻新,经我们测算2021年国内安全门行业市场规模约293亿元。国内安全门生产企业达数千家,市场化程度高,未来伴随地产集采趋势、行业标准逐渐完善,头部企业在设计、工艺及安全防护方面具有明显优势,品牌效应突出,集中度有望进一步提升。

  公司营收规模稳步增长,21H1实现收入10.21亿元,同比+50.7%,钢质安全门贡献超7成收入。2016-2020年,公司营业总收入由14.50提升至21.14亿元,CAGR为9.9%。21H1实现收入10.21亿元,同比+50.7%,较19H1+30.1%,其中钢质安全门/其他门类/智能锁收入别为7.49/1.70/0.65亿元,同比分别+46.7%/+43.4%/+127.6%,占比分别为73.4%/16.7%/6.4%。

  盈利能力短期受原材料价格影响,长期随智能工厂投产、涨价压力向下游传导具备回升空间。2016-2020年,公司归母净利润由1.41提升至2.40亿元,CAGR为14.1%。21H1实现归母净利0.77亿元,同比+30.3%,较19H1+23.9%。21H1毛利率、净利率分别为28.4%、7.6%,受原材料涨价影响,盈利能力短期承压,随智能工厂投产提升生产效率,品牌力加强逐步提升公司面向下游客户的议价能力,长期看公司盈利能力具备回升空间。

  卓越产品力铸造品牌价值,智造水平行业领先。公司坚持“研发一代,使用一代,储备多代”的研发战略,拥有六大研发中心及五大研发基地,研发费用率由2016的1.7%提升至21H1的2.8%。公司投入13亿元打造行业领先“智能工厂”,将建成行业首台自动生产线,预计可缩减用工80%,提高产能70%,为降本增效、可持续发展奠定基础。

  经销网络覆盖全国,工程、经销双轮驱动。公司销售渠道以经销、工程为主,21H1经销渠道实现营收约5.56亿元,同比+40%,拥有近2000家达一定规模的经销商,服务网点近万家,覆盖全国31个省、自治区和直辖市。工程渠道品牌优势突出,21H1直营工程营收约4.05亿元,同比+60%。

  盈利预测与估值:公司深耕安全门、锁细分领域,产品研发实力强,强大的品牌力助推工程及经销渠道规模持续扩大,以安全门为核心带动木门、智能锁等多元品类发展,伴随产能逐步释放,预期公司21/22年收入分别为27.5/35.8亿元,同比+30.1%/+30.2%,21/22年归母净利润为2.9/3.8亿元,同比+21.9%/+31.1%,给予公司22年合理PE 25X,目标价21.97元,首次覆盖给予“买入”评级。

  风险提示:地产政策风险;原材料价格波动;产能释放不及预期;市场竞争加剧等。

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2022-07-24 作者:范张翔 3 页 分享者:bev****28 买入
2022-07-22 作者:范张翔,尉鹏洁 4 页 分享者:铁**蛹 增持
2022-07-21 作者:范张翔,尉鹏洁 3 页 分享者:str****er 增持
2022-07-11 作者:范张翔,尉鹏洁 3 页 分享者:din****ou 买入
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 60792
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...