天风证券-佳禾食品-605300-收入高增利润承压,近待原料价跌,远看咖啡增长-210902

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日期:2021-09-02 07:46:08 出处:天风证券
股票名称:佳禾食品 股票代码:605300
栏目: 刘章明,刘畅,李珍妮  (PDF) 6 页 344 KB 分享者:car****en 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  公司发布2021H1报告

  公司发布2021年半年报,21H1实现营业收入11.09亿元,同比+55.73%;归母净利0.72亿元,同比-7.78%;扣非归母净利0.66亿元,同比-2.81%;基本EPS为0.19元/股,同比-13.64%。http://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】

  上半年收入高增速良好

  咖啡/其他固体饮料增速较快,具有良好前景。http://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)植脂末产品仍然占据主要地位,占销售收入82.37%。餐饮连锁同比增长最快,与2020H1相比为+99.79%。华东地区仍为主要销售地区,而西南片区正在崛起。

  原材料价格上涨致使成本压力较大

  公司产品的原材料(包括玉米淀粉、食用植物油、乳粉、咖啡豆等)成本占当期主营业务成本的比重比较高,上述主要原材料的市场价格在报告期内出现较大幅度的波动。021H1销售毛利率为14.21%,同比-9.64pct。2021H1销售费用率为2.00%,较上年披露销售费用率同比-3.99pct。

  盈利预测

  中长期来看,由于大宗原材料价格有望回落,公司成本端压力将得到缓解,释放利润。因此我们预计公司2021-2023年营业收入为24.50亿元/ 31.92亿元/ 41.36亿元,同时将净利润从2.40亿元/3.28亿元/4.71亿元分别上调为2.60亿元/ 3.56亿元/ 5.20亿元,对应PE分别为29X/21X/14X。维持“买入”评级,建议持续关注!

  风险提示:市场竞争风险、食品安全风险、原材料价格波动风险

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