华西证券-银行业动态报告:Q4息差回升、资产质量改善显著,大行利润增速转正-210210

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日期:2021-02-10 20:04:07 出处:华西证券
行业名称:银行业
栏目: 刘志平,李晴阳  (PDF) 8 页 1,039 KB 分享者:leo****u1 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  事件概述:银保监会公布商业银行20Q4监管指标:2020年末,银行业金融机构本外币资产319.7万亿元,同比增长10.1%。http://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】商业银行2020年累计实现净利润1.94万亿元,同比降2.7%;Q4资产利润率为0.77%,环比降3BP;净息差2.1%,环比增1BP;不良率1.84%,环比降12BP;拨覆率184.47%,环比提升4.58pct。http://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)

  主要观点:

  盈利能力:2020年利润负增修复、大行率先转正,息差回升1BP

  1)2020年净利润同比下降2.7%,较前三季度回升5.6个百分点,Q4单季利润增速高达28.5%,主要是四季度营收端平稳、减值计提边际放缓下,利润增速修复,拉升全年利润水平。大行增速率先转正收录3%,Q4单季利润增速约60%。2)四季度商业银行净息差2.1%,环比Q3小幅回升1BP,全年息差基本平稳。展望2021年,货币政策强调灵活精准、以稳为主,疫情期间特殊的宽货币政策边际退出利好银行资产端定价回升,同时负债端结构持续调整,尤其是高息存款的压降,将共同助力息差企稳回升。

  资产质量:年末中小行加大不良处置,不良双降资产质量拐点验证

  1)行业不良和关注类贷款双降,不良规模环比三季度末压降4.7%,不良率触顶回落12BP至1.84%;关注类贷款规模环比三季度压降1.6%,占比降9BP至2.57%,商业银行潜在不良压力持续缓解。2)不良压降拉动行业拨备覆盖率环比提升4.58pct至184.5%,拨贷比环比降14BP至3.39%,反映年末核销力度较大。3)结构上,大行不良处置前置,年末不良率环比将2BP至1.52%,幅度较前三季度放缓;中小银行资产质量明显改善,股份行、城商行和农商行20Q4不良率分别环比Q3降低13BP、47BP、29BP至1.5%、1.81%、3.88%。

  投资建议:资产质量确立拐点,业绩兑现支撑估值修复

  总体而言,商业银行四季度指标数据好于我们预期。四季度开始宏观乐投_letou乐投官网修复下打开板块估值上行空间,年初以来在业绩快报陆续催化下,板块的估值修复节奏也有所提前。目前板块指数静态PB回升至0.78倍,后续我们认为在业绩的持续兑现下板块仍有一定上涨空间。一方面建议增持估值相对较低但基本面将明显改善的个股;另一方面大行利润增速转正有助于改善市场预期,建议积极关注大行的机会;继续推荐招商、宁波、平安、兴业、成都等。

  风险提示:

  1)乐投_letou乐投官网下行压力持续加大,信用成本显著提升;2)中小银行经营分化,个别银行的重大经营风险等。

  

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