中泰证券-交通银行-601328-详解交通银行21年中报:息差平稳,代销和理财收入高增,净利润同比增15%-210828

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日期:2021-08-29 23:20:22 出处:中泰证券
股票名称:交通银行 股票代码:601328
栏目: 戴志锋,邓美君,贾靖  (PDF) 11 页 665 KB 分享者:wuc****g1 推荐评级:增持(首次)
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研究报告内容
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  投资要点

  中报亮点:1、净利润同比实现15.1%的高增。http://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】营收端在净利息收入和非息收入共同支撑下同比增速6.8%,PPOP同比增速9.0%。http://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)此外资产质量改善,拨备释放利润空间,净利润同比增速较1季度提升近13个百分点实现15.1%的同比高增。2、量增价平带动Q2净利息收入环比增3.6%,单季年化息差较1季度持平,资负端利率均较1季度持平,表现优于同业,预计资产端主要是结构优化对冲了利率因素的影响,负债端则主要得益于压降高成本负债带来的利率下行。3、代销和理财业务收入带动中收同比转为正增。代销和理财业务实现较高增速,同比增38%和21%,显示公司财富代理业务增长潜力。4、资产质量持续改善。2季度不良率环比下行4bp至1.60%,关注类贷款占比较年初下行3bp至1.38%,是公司2014年来最优水平。拨备覆盖率149.3%,环比提升5.9个百分点。

  中报不足:2季度发债规模发力下,存款占比小幅下行。存款增速较1季度收窄至0.2%,总存款占比下降0.6pct至68.6%。

  投资建议:公司2021E、2022EPB 0.40X/0.37X;PE 4.10X/3.78X(国有行PB 0.55X/0.50X;PE 5.02X/4.69X),公司经营稳健,零售转型初见成效,结构持续优化调整带动20年来业绩修复,资产质量继续夯实,存量风险加快出清。目前公司估值安全边际高,未来期待金融科技赋能,首次覆盖,给予增持评级,建议关注。

  风险提示:宏观乐投_letou乐投官网面临下行压力,业绩经营不及预期。

  

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