植信投资研究院-A股第五次抱团:与前四次有何不同?-210817

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日期:2021-08-17 20:21:42 出处:植信投资研究院
栏目:基金频道 路宜桥  (DOCX) 12 页 129 KB 分享者:his****ng
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研究报告内容
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  自2021年二季度起,新能源和芯片等高端制造产业迅速回暖,引起大量机构投资者进场,逐渐形成抱团之势。http://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】市场普遍认为各机构持续加仓并持有一类股票接近或超过一定比例的行为被视为“抱团”。http://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)若以此为标准,以公募基金二季度报告中所显示的情况来看,截至二季度末,公募基金在高端制造业的资金投入已达到“抱团”标准,A股第五次机构抱团已然形成。

  前四次抱团均较为持久

  自2007年起至此次抱团前,A股出现过四次抱团情形,分别是2007年一季度至2010年一季度的“金融时代”;2010年三季度至2012年三季度的“第一次消费抱团”;2013年一季度至2015年四季度的“互联网浪潮”;2016年一季度至2019年一季度的“第二次消费抱团”。四次抱团周期平均为11.75个季度且较为稳定。

  第一次对于金融的抱团主要由于货币的高增速。2006年的“热钱”涌入和2009年的“四万亿”为此次股市抱团提供了支持。2006年A股非银金融和银行行业以近299.0%和173.7%的涨幅领跑全行业,并开启了公募基金对金融领域长达13个季度的抱团。公募基金在2006年底对金融板块的持仓达到40%,2007年则持续保持,并在三季度达到48%的最高值。2009年我国的四万亿计划把因金融危机即将瓦解的金融抱团再次聚集起来,2009年一季度公募基金对金融板块的持仓创出49%的记录。但2010年二季度开始,由于货币的收缩和金融板块估值过高,金融指数下跌明显,市场对金融逐渐失去信心,抱团也随之瓦解。

  第二次对于消费的抱团主要由于CPI和PPI上涨带来的高通胀使消费板块迅速提升。尤其是食品饮料行业,在高通胀的情况下,价格上涨明显,是推动以白酒为首的消费品行情猛涨的主要力量。2010年三季度公募基金对消费板块的持仓达到28%,正式超过金融板块成为第一名。2012年一季度对此板块的配置比例更是达到31%的历史新高。而自2010年三季度至2012年三季度期间,食品饮料行业以39.9%的涨幅大幅领先其他行业。但2012年12月中央政治局提出的八项规定使三公消费受到抑制,对白酒行业冲击较大,食品饮料龙头行业的下跌促使市场大幅减持,第二次抱团也因此被打散。

  第三次对于信息科技的抱团主要由于智能手机和移动互联网的崛起。2012年随着苹果手机开始大规模流行,国内模仿者不断增加,新款智能手机新产品激增,这为电子行业相关产业链带来机会。同时,2013年4G的逐渐普及使移动互联网行业快速发展。因此,公募基金开始了对信息技术板块的追捧。2013年三季度开始信息技术以24.4%的比例成为公募基金第一大重仓板块。2014年4G建设的提速是国家愈发重视信息技术产业的信号,在此基础上,公募基金在2015年四季度对信息科技板块持仓达到35.4%,创下了历史新高。但与此前抱团瓦解类似,随着行业红利的消退和热度的下降,投资者开始逐步退出信息技术板块。

  第四次对于消费的再次抱团主要由于社融增速大幅提升。与上一次的消费抱团类似,信贷放量是乐投_letou乐投官网起势的信号,投资者对消费板块的预期有所提升。同时,CPI和PPI在2016年再次进入上涨周期,物价的上涨也再次提升了消费板块的业绩。公募基金随之开始加仓,从2016年一季度的19.2%逐渐升至2018年二季度的29.6%,并且直至2019年一季度均维持高位,抱团之势逐步形成。此后,与前几次抱团情况类似,在出现新的投资机会且货币供应量有所收窄的情况下,抱团的破灭也随之而来。

 

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