西南证券-医药行业2020年业绩前瞻：创新及CXO、药店、疫苗等有望延续高增长-210119

　　创新及CXO、药店、疫苗等有望延续高增长。https://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】我们对重点覆盖的56家医药上市公司2020全年业绩进行了预测，其中预计全年业绩增速超过50%的有14家；净利润增速30%-50%的有10家；净利润增速15%-30%的有10家；净利润增速0%-15%的有11家；净利润同比下滑的公司有10家。https://www.arquitetogeek.com（乐投_letou乐投官网）分行业来看，器械、CXO、疫苗、药店等板块延续高景气度实现较快增长。

　　我们结合行业景气度和个股分析，（1）创新药及制剂板块预计全年大幅增长的有贝达药业(同比+140%~155%)、博瑞医药(同比+45%~55%)，预计恒瑞医药2020年全年同比20%~23%增长；（2）CXO板块内美迪西(同比+85%~100%)、博腾股份(同比+70%~90%)增长较快；（3）医疗器械全年业绩保持高景气，预计鱼跃医疗(同比+120%~130%)、三鑫医疗(同比+94%~104%)、爱博医疗(同比+55%~77%);（4）药店板块整体增速较快，其中大参林(同比+48%~53%)、一心堂(同比+25%~30%)、老百姓(同比+20%~25%)、益丰药房(同比+35%~40%)。（5）生物药板块中长春高新(同比+70%~80%)、我武生物(同比-5%~5%)、安科生物(同比+181%~237%)、康弘药业(同比+5%~10%)。（6）疫苗板块受益于重磅产品放量拉动业绩增长，全年业绩预期来看，康泰生物(同比+15%~25%)、智飞生物(同比+35%~45%)、康华生物(同比+120%~130%)、沃森生物(同比+550%~650%)等公司业绩预期都有较快增长。

　　仅从全年业绩预期增速来看，沃森生物(同比550%~650%)、金域医学(同比230%~240%)、安科生物(同比181%~237%)、贝达药业(同比140%~155%)、康华生物(同比120%~130%)、鱼跃医疗(同比120%~130%)、三鑫医疗(同比94%~104%)有望实现业绩翻倍增长。

　　坚守2021年度策略，“内循环”和“外循环”背景下，内循环为主。医药内循环：创新升级和进口替代是核心主线。产品升级：创新药及产业链CXO、创新疫苗、创新检测。消费升级：血制品、医疗服务、消费中药。模式升级：零售药店和分销商积极探索DTP、O2O等新模式。消费升级和进口替代是医疗器械行业核心逻辑。建议关注1）集采避风港领域：化学发光、消费性器械；2）创新器械领域：TAVR、外周介入、神经介入、电生理等。医药外循环：疫情相关物资出口、特色原料药、制剂出口分享全球市场。

　　风险提示：药品降价风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败风险。