国金证券-医药行业周报：医保谈判结果出炉，创新药加速兑现放量-211203

　　事件

　　12月3日，国家医疗保障局公布2021年国家医保药品目录调整结果，共计74种药品新增进入目录，11种药品被调出目录。https://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】调整后，2021年国家医保药品目录内药品总数为2860种，其中西药1486种，中成药1374种，中药饮片仍为892种。https://www.arquitetogeek.com（乐投_letou乐投官网）新版目录将于2022年1月1日执行。

　　本轮共计117种药品纳入医保谈判环节，最终94种药品(目录外67种，目录内27种)谈判成功，总体成功率80.34%。目录外67种药品平均降价61.71%，其中最高降幅93.97%。

　　点评

　　从靶点看，PD-1产品中，信达、君实、百济三家企业的PD-1新增适应症全部进入，进一步扩大其医保适应症范围。恒瑞PD-1的主要适应症已通过去年国谈进入医保，今年新增的鼻咽癌两项适应症并未进入。进口PD-1/PD-L1产品均未进入医保目录。EGFR产品中，贝达的埃克替尼新增NSCLC辅助治疗适应症，而竞品阿斯利康的奥希替尼辅助适应症未能进入医保。此外艾力斯的伏美替尼和辉瑞的达可替尼也成功进入医保目录。PARP抑制剂中，再鼎的尼拉帕利新增适应症，恒瑞的氟唑帕利和百济的帕米帕利成功进入医保目录。

　　从公司看，恒瑞PD-1维持原有适应症，7个产品谈判成功，4个新产品进入医保（阿齐沙坦、氟唑帕利、瑞马唑仑、海曲泊帕），阿帕替尼新增晚期肝细胞癌适应症进入医保，吡咯替尼和硫培非格司亭成功续约，明年起新医保政策的执行将有利于恒瑞创新药产品全面放量。荣昌生物今年获批上市的2个创新药产品均成功纳入医保，包括首个国产ADC药物维迪西妥单抗，和自身免疫药物泰它西普，有望明年起加速放量，实现公司营收的快速增长。其它创新型Biotech公司也有新产品进入医保目录，包括艾迪药业（艾诺韦林片）、艾力斯（伏美替尼）、百济神州（帕米帕利）、贝达药业（恩沙替尼）、歌礼制药（达诺瑞韦、拉维达韦）、海思科（环泊酚、精氨酸谷氨酸）、翰森制药（艾米替诺福韦、吗林硝唑）、诺诚健华（奥布替尼）、兴齐眼药（环孢素滴眼液）、泽璟生物（多纳非尼）、中国生物制药（泊马度胺）等。

　　本轮医保谈判整体成功率高、降价幅度符合预期，有助于新上市/新增适应症产品在明年加速放量。目前较多产品的医保价格仍处于保密状态，建议密切关注明年医保执行后，产品价格的陆续公开。

　　投资建议

　　看好创新药板块及创新产业链，建议关注百济神州，信达生物，荣昌生物，凯莱英，昭衍新药等。

　　风险提示

　　医保谈判不及预期风险，医保谈判后放量不及预期风险，市场竞争程度加剧风险，研发进展及研发数据不及预期风险，政策风险。