国信证券-银行业快评:银行视角看宽信用的难点,关注中小行-210830

查看人气榜
日期:2021-09-01 11:10:21 出处:国信证券
行业名称:银行业
栏目: 王剑,田维韦,陈俊良  (PDF) 13 页 894 KB 分享者:wor****xy 推荐评级:超配
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用乐投_letou乐投官网所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用乐投_letou乐投官网所提供的全部服务。

2. 用户需知,资料由网友上传,所有权归上传网友所有,乐投_letou乐投官网仅提供存放服务,乐投_letou乐投官网不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为乐投_letou乐投官网所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向乐投_letou乐投官网提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。乐投_letou乐投官网将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  信用收缩传导至乐投_letou乐投官网,宽信用预期加强

  在2021年6月《行业快评:银行间资金面宽松缘由的几个猜想》报告中,对于3月到6月为什么市场呈现“货币偏松+信用偏紧”的格局我们提出了五个猜想,并通过数据分析对五个猜想是否成立进行逐一验证。http://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】7月以来该格局得以延续,2021年7月末的社融增速已回落到10.7%,其中企业中长期融资增速回落到10.6%,较2月阶段性高点回落了1.7个百分点。http://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)我们认为该格局形成的核心因素一方面是监管严控地产和城投融资,另一方面央行货币政策并没有相应收紧,流动性维持合理充裕。后疫情时代我国乐投_letou乐投官网面临的外部环境仍存在较大的不确定性,央行政策还没有到转向的时候,因此央行实施了稳健偏宽松的货币政策。但为了推进乐投_letou乐投官网的高质量发展,房地产和城投融资被严格管控,这也是央行能够实施稳健货币政策的前提条件。但由于房地产和城投融资被严格管控,因此实体融资并没有出现明显提升,使得资金淤积在银行间市场,最终呈现出“货币偏松+信用偏紧”的格局。

  社融增速的持续回落已逐步传导至乐投_letou乐投官网,引发市场对宽信用充满预期。2021年上半年实际GDP同比增长12.7%,两年平均增长5.3%,低于市场预期,7月份乐投_letou乐投官网数据也基本全面回落,因此市场对乐投_letou乐投官网的担忧持续加剧。央行二季度货币政策执行报告、7月30日的政治局会议等都强调搞好跨周期政策设计,8月23日央行召开金融机构货币信贷形势分析座谈会,易纲在总结中强调,要继续做好跨周期设计,衔接好今年下半年和明年上半年信贷工作,加大信贷对实体乐投_letou乐投官网特别是中小微企业的支持力度,增强信贷总量增长的稳定性,保持货币供应量和社会融资规模增速同名义乐投_letou乐投官网增速基本匹配。基于这些信息,市场对宽信用的预期持续强化。

  投资建议

  社融增速的持续回落已逐步传导至乐投_letou乐投官网,政策不断强调搞好跨周期政策设计,宽信用预期持续强化。但我们认为房地产和城投融资监管难以出现实质性的放松,而居民消费恢复较弱且制造业仍面临一定压力,因此我们判断四季度宽信用仍较难,但局部领域信用仍有望实现快速增长。

  银行板块我们建议从两个角度精选个股,一是中长期角度推荐优质的宁波银行和招商银行,二是深耕中小微企业的农商行,建议重点关注常熟银行、苏农银行和张家港行。三家行区域乐投_letou乐投官网发达,加上三家行自身经营能力较强,未来规模扩张和业绩增长具有较强的可持续性。截止2021年8月27日,苏农银行、常熟银行和张家港行静态PB值分别为0.71x、0.93x和0.93x,对应2021年动态PB值分别为0.65x、0.79x和0.84x,估值处于低位,建议重点关注。

  风险提示

  央行货币政策大幅收紧影响宏观乐投_letou乐投官网复苏,若宏观乐投_letou乐投官网复苏不及预期,可能从多方面影响银行业,比如乐投_letou乐投官网下行时期货币政策宽松对净息差的负面影响、企业偿债能力超预期下降对银行资产质量的影响等。

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2021-09-04 作者:陈俊良,王剑,田维韦 8 页 分享者:happ******123 超配
2021-09-03 作者:陈俊良,王剑,田维韦 17 页 分享者:gra****oy 超配
2021-08-26 作者:王剑,田维韦,陈俊良 11 页 分享者:河**狗 超配
2021-08-23 作者:戴丹苗,王剑,田维韦 14 页 分享者:mi***9
2021-08-23 作者:戴丹苗,王剑,王鼎 27 页 分享者:5**觅 中性(上调)
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 75440
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...