乐投_letou乐投官网-慧博炼金之头条精华:流动性拐点和改革牛-210210

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日期:2021-02-10 15:08:27 出处:乐投_letou乐投官网
栏目: 乐投_letou乐投官网  (PDF) 18 页 2,336 KB 分享者:慧博
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研究报告内容
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  国内(一)——流动性拐点和改革牛

  (一)2021年1月金融数据和2020年4季度货币政策执行报告主要有七大特征和趋势:

  随着通胀预期抬头、结构性资产价格过热、乐投_letou乐投官网回归潜在增长率,货币政策回归正常化,结构性信用政策收紧,广义流动性的周期性拐点出现。http://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】

  四季度执行报告与2020年末中央乐投_letou乐投官网工作会议、2021年初易纲行长讲话核心内容一脉相承,与三季度相比主要呈现五大变化。http://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)

  展望2021年,货币政策“稳”字当头,大概率继续稳健中性的主基调,货币和信用组合整体呈现“稳货币+结构性紧信用”格局。

  伴随乐投_letou乐投官网恢复、逆周期政策逐步退出,企业、居民部门接力政府部门加杠杆。

  M2增速环比回落0.7个百分点,1月货币政策再度收紧,制约信用派生节奏,财政集中缴税且支出较慢,共同拖累M2增速。M1增速环比大幅回升6.1个百分点,低基数、春节错位效应带动M1大幅提升,预计2月春节期间将再度回落。

  虽然乐投_letou乐投官网和政策会有周期性调整,但我们保持战略看多中国乐投_letou乐投官网转型前景的长期观点:“新5%比旧8%好”“乐投_letou乐投官网L型”“中国乐投_letou乐投官网正站在新周期的起点上”“未来最好的投资机会就在中国”。

  (二)本轮货币政策正常化进程始于2020年5月,狭义流动性拐点开始显现。随后2020年7月、11月,M2、社融增速先后见顶,广义流动性拐点出现。2021年1月,货币政策再度收紧,资金利率大幅上行,社融、M2增速继续回落,流动性拐点进一步确认。

  (三)货币政策“不急转弯”,“慢转弯”,但弯还是要转的。

  (四)展望2021年,货币政策大概率继续稳健中性的主基调,货币和信用组合整体呈现“稳货币+结构性紧信用”格局。

  货币政策灵活精准、合理适度,“稳”字当头,“不急转弯”,但“慢转弯”,大概率继续稳健中性的主基调。

  预计货币和信用组合整体呈现“稳货币+结构性紧信用”格局。

  价格层面,继续健全市场化利率形成和传导机制,深化贷款市场报价利率改革,维护存款市场有序竞争,巩固贷款实际利率下降成果,促进企业融资成本稳中有降。

  双支柱框架下,宏观审慎管理将进一步加强,金融监管将成为2021年重要的政策主线之一,稳杠杆、防风险。

  (五)1月社融增速环比下降0.3个百分点,广义流动性拐点进一步确认。但新增社融绝对值在高基数背景下超预期多增,印证我们此前判断,“稳货币+结构性紧信用”组合下,这轮流动性拐点的顶部不会太尖,斜率较缓。

  (六)伴随乐投_letou乐投官网恢复、逆周期政策逐步退出,企业、居民部门接力政府部门加杠杆。信贷、未贴现汇票构成社融主要支撑,政府债券构成主要拖累。

  (七)信贷延续小幅多增,扩张节奏继续放缓。实体融资需求向好,但月内货币政策再度收紧、监管引导信贷增速回归常态,制约信用派生。

  (八)信贷结构层面,居民贷款、企业中长期贷款是主要支撑。

  (九)M2增速环比回落0.7个百分点,1月货币政策再度收紧,制约信用派生节奏,叠加财政集中缴税且支出较慢,共同拖累M2增速。M1增速环比大幅回升6.1个百分点,低基数、春节错位效应带动M1大幅提升。

  来源:恒大研究院-流动性拐点和改革牛-解读1月金融数据及四季度货币政策执行报告

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2021-08-30 作者:乐投_letou乐投官网 8 页 分享者:慧博
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