民生证券-中科电气-300035-2021年半年报点评:负极材料放量业绩高增,产能扩张快速推进-210825

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日期:2021-08-24 23:14:27 出处:民生证券
股票名称:中科电气 股票代码:300035
栏目: 于潇  (PDF) 5 页 432 KB 分享者:ell****ao 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  一、事件概述

  8月24日,公司发布2021年半年报,上半年营收8.23亿,同比增长125.67%,归母净利润1.59亿,同比增长166.61%。http://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】

  二、分析与判断

  2020年上半年业绩高增166.6%,Q2出货持续快速增长

  公司上半年营收8.23亿,同比增长125.67%,归母净利润1.59亿,同比增长166.61%,二季度营收4.95亿,同比增长149.47%,环比增长50.9%,主要是负极材料二季度出货环比显著增长,二季度归母净利润0.92亿,同比增长171.09%。http://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)

  负极材料销量高速增长,产能建设加快推进

  公司上半年公司负极材料销量2.35万吨,同比增长211%,已接近去年全年销量。公司上半年合并报表净利润1.59亿元,母公司净利润0.27亿元主要为磁电装备等传统业务,负极材料及石墨化业务利润预计约1.32亿元,对应负极材料单吨净利润约0.56亿元/吨。我们预计下半年公司负极材料同比、环比将持续增长,全年负极材料销量预计5-6万吨。公司现有产能5.2万吨,全资子公司格瑞特负极材料及石墨化加工产线扩产正积极推进,将打造成8万吨负极材料及6.5万吨石墨化加工一体化基地,公司还将在参股子公司集能新材料建设年产1.5万吨负极材料石墨化加工项目,以上项目达成后公司将具备年产9-10万吨负极产能,石墨化加工9.5万吨年产能。我们预计明年公司负极出货持续高增长,有望达到10万吨以上。

  毛利率受原材料涨价影响同比下降,期间费用率显著降低

  公司上半年毛利率34.72%,同比降低3.53%,主要是由于原材料成本上涨。其中锂电材料业务毛利率33.76%,同比降低1.69%,机械制造业务毛利率44.21%,同比降低3.07%。销售和管理费用率分别为4.25%和3.69%,同比降低1.18%和3.27%,主要是由于负极材料显著放量,经营效率有所提升。公司上半年研发费用0.42亿,同比增长41.18%,研发费用率5.10%,同比降低3.05%。

  三、投资建议

  公司上半年业绩高增,我们上调公司的盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润为3.42、6.22、8.13亿元(此前预测为3.08、4.04、5.25亿元),同比增长109%、82%、31%,EPS为0.53、0.97、1.27元,对应2021-2023年44、24、18倍PE,考虑到公司负极材料的长期成长空间,参考CS锂电池板块TTM市盈率为136倍,维持“推荐”评级。

  四、风险提示:

  新能源汽车销量低于预期,新客户拓展进度低于预期,原材料价格上涨超预期。

  

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