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事件:1)8月20日,公司发布2021年半年度报告。https://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】报告期内,公司实现总营业收入24.47亿元,同比增长27.64%;实现归母净利润5.07亿元,同比增长22.02%;基本每股收益0.35元;2)8月20日,公司发布2021年前三季度业绩预告。https://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)2021年前三季度公司预计实现归母净利润7.28-8.61亿元,同比增长10%-30%,21Q3单季预计实现归母净利润2.71-3.21亿元,同比增长10%-30%。
2021H1公司营收业绩增长稳健,新型烟草与精品酒盒表现亮眼。从产品看,截止21H1公司烟标/镭射包装/彩盒/其他产品分别实现营收12.21/4.41/5.09/7.71亿元,分别实现同比增长1.68% /36.19%/21.26%/101.23%,占主营业务营收比重49.89% /18.04% /20.81%/31.51%,尽管核心品类烟标增长乏力,但公司过去几年内持续加码的其他业务均实现较为可观的增长。其中,新型烟草业务营收同比增长290.11%,主要受益产品设计与客户开拓方面取得阶段性进展,预计未来公司在推进烟具等产品ODM/OEM服务的同时,将重点发力自有品牌并持续完善供应链综合服务。另外,彩盒中精品酒盒营收同比增长130.36%,主要得益产能扩张、技术升级与多区域和多品种布局。
毛利率由于会计准则变更下滑明显,费用率抵消部分影响致净利率略降。截止21H1,公司综合毛利率为34.13%,较去年同期下降5.02个百分点,其中烟标/镭射包装/彩盒毛利率分别为35.43% /18.99%/43.71%,较去年同期变动-4.12/-6.46/2.35个百分点,烟标与镭射包装的下滑主要受新旧会计准则差异所致。费用率方面,21H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.41% /5.55% /4.15%/-0.17%,较去年同期变动-1.29 /-0.78 /-0.05 /0.06个百分点,销售费用率的下降主要受会计准则变更所致。净利率方面,21H1公司销售净利率为21.24%,同比下降1.12个百分点,其中21Q2销售净利率为18.17%,同比下降2.52个百分点,环比21Q1下滑3.45个百分点。
投资建议:公司以烟标业务为基础持续发力多元化业务,看好新型烟草与彩盒业务成为增长新动能,预计公司2021/22/23年能够实现基本每股收益0.67/0.77/0.89元,对应PE为14X、12X、11X,首次覆盖,予以“推荐”评级。
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