安信证券-北方华创-002371-Q4营收预计环比大增,持续受益半导体资本开支上行及国产替代-220116

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日期:2022-01-16 23:43:52 出处:安信证券
股票名称:北方华创 股票代码:002371
栏目: 马良,郭旺  (PDF) 5 页 315 KB 分享者:de***d 推荐评级:买入-A
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研究报告内容
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  ■事件:公司发布2021年业绩预告,预计2021年度实现营业收入84.78亿元-109.01亿元,同比增长40%-80%;归属于上市公司股东的净利润9.40亿元-12.08亿元,同比增长75%-125%;扣除非经常性损益后的净利润6.90亿元-8.87亿元,同比增长250%-350%。https://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】

  从Q4单季度来看,公司预计实现营业收入23.05亿元至47.28亿元,同比增长3.79%至112.91%,环比增长-10.15%至84.31%;归母净利润2.82亿元至5.50亿元,同比增长33.92%至161.33%,环比增长-19.04%至57.98%;扣非归母净利润1.65亿元至3.62亿元,同比增长632.53%至1508.55%,环比增长-45.15%至20.46%。https://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)

  ■Q4营收预计环比大增,盈利能力有望持续提高:公司预计2021年营收以及归母净利润同比均大幅成长,主要受益于半导体设备市场高景气以及国产替代需求。从Q4单季度来看,此次业绩预告营收指引中值为35.16亿元,同比增长58.35%,环比增长37.08%;归母净利润指引中值为4.16亿元,同比增长97.63%,环比增长19.47%,Q4业绩预计延续高增长趋势,同比以及环比均有较大提高。2021年公司产生了较大数额的股权激励费用,根据2020年2月发布的股权激励公告,预计公司股权激励费用在2021年达到高点,约3.5亿元,此后几年呈现连续下降趋势。另外,考虑到公司未来规模效应的提高,未来盈利能力有望持续提高。

  ■台积电指引资本开支高增长,上游设备有望充分受益:台积电在最新的业绩说明会上表示,预计2022年半导体市场(不包含内存)将增长9%,芯片代工产业则将增长20%,预计整个2022年的产能都会保持紧张,并预计今年资本开支在400亿美元~440亿美元之间,同比增长33%到47%。相比2021年的300亿美元,2019年的149亿美元的资本开支,台积电资本开支连续多年高速增长,有望拉动上游设备需求成长。从国内市场来看,随着全球晶圆产能持续向中国大陆转移,根据ICInsights数据,中国大陆晶圆产能在全球占比有望从2020年的15.3%提高至2025年的18%。目前上游设备目前国产化率处于较低水平,公司作为国内半导体设备龙头,产品布局全面,有望持续受益行业高景气及国产替代趋势。

  ■定增顺利完成,扩产加速推进:公司于2021年11月2日完成非公开发行,发行价格为304.00元/股,共募资85亿元,其中国家集成电路产业投资基金二期认购15亿元。此次定增募资将投入扩建生产及研发项目,项目达产后将形成集成电路设备500台、新兴半导体设备500台、LED设备300台、光伏设备700台的生产能力,22万只高精密石英晶体振荡器和2000万只特种电阻的生产能力,达产后预计可形成年均产值79亿元。随着国产替代的持续推进以及新增产能的释放,公司在半导体设备市场的份额有望持续提高。

  ■投资建议:我们预计公司2021年~2023年收入分别为92.36亿元、134.65亿元、178.42亿元,归母净利润分别为10.27亿元、14.74亿元、18.63亿元,维持“买入-A”投资评级。

  ■风险提示:行业景气度不及预期;扩产项目不及预期;市场开拓不及预期。

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