国联证券-传媒行业:民办高教,职业教育或迎黄金时代,内生外延驱动快速成长-210827

查看人气榜
日期:2021-08-27 10:41:01 出处:国联证券
行业名称:传媒行业
栏目: 陈梦瑶  (PDF) 39 页 2,127 KB 分享者:goug******234 推荐评级:买入(首次)
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用乐投_letou乐投官网所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用乐投_letou乐投官网所提供的全部服务。

2. 用户需知,资料由网友上传,所有权归上传网友所有,乐投_letou乐投官网仅提供存放服务,乐投_letou乐投官网不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为乐投_letou乐投官网所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向乐投_letou乐投官网提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。乐投_letou乐投官网将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  投资要点:

  职业教育或迎黄金时代,而“双减”情绪下行业受关注度较低。http://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】

  与校外学科培训带来“焦虑”相反,民办高教可以减缓财政压力,补充高教供给,《民办教育促进法实施条例》等政策支持民办职教,全国职业教育大会将职业教育战略定位为“前途广阔,大有可为”。http://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)民办高教行业发展40余年,一直在政府监管和支持下有序发展,政策透明度高。

  千亿民办高教市场,高门槛下存量竞争为主,具备资金和管理优势的上市集团份额有望加速集中。

  经测算,民办高教/中职市场规模2025年超1300/600亿,5年CAGR为5%/7%。限制于政府审批数量,行业进入门槛高,重资产运营,建立声誉时间长,以存量竞争为主。大部分民办高校受制于资金面临发展瓶颈,单校平均办学规模不足3500人,行业CR3不足5%。集团上市后,内生外延驱动下16-20年办学规模CAGR超30%,行业整合加速进行,由于管理和资金优势叠加规模效应,并购标的各项指标改善显著。

  学费收入明确现金流强劲,盈利能力出色,民办高教行业并购整合+内生增长双轮驱动发展路径明确。

  行业以学费收入为主,现金流强劲,费用水平低,盈利能力出色,FY2020行业平均销售毛利率/净利率为55%/33%,行业最高为70%/58%。独立学院转设窗口期,并购整合有望加速提升份额,并购整合能力得到验证的公司值得关注。拥有优质学校资源、学校布局在乐投_letou乐投官网发达且高教资源紧缺地区的公司更具有量价齐升的内生增长空间。

  投资建议

  中教控股:民办高教龙头,旗下学校办学质量高,内生外延叠加国际业务增长思路清晰,成功收购成都锦城学院进一步夯实龙头地位。预计未来三财年EPS为0.64/0.87/0.99元,三财年归母净利润CAGR为52%,给予21财年PE28X,每股价格21.5港元,首次覆盖给予“买入”评级。

  希望教育:民办高教办学规模第二大集团,旗下院校数目行业第一,并购整合和内生增长能力均得到验证。预计未来三财年EPS为0.11/0.14/0.16元,未来三财年净利润CAGR为40.80%,给予21财年PE24X,每股价格3.1港元,首次覆盖给予“买入”评级。

  中国科培:华南地区领先的高等教育提供商,规模效应显著,盈利指标行业领先,内生外延增长空间广阔。预计未来三财年EPS为0.37/0.48/0.56元,未来三财年净利润CAGR为25.99%,给予21财年PE17X,每股价格7.5港元,首次覆盖给予“买入”评级。

  风险提示

  教育行业政策变动风险、并购整合不及预期风险等。

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2021-08-26 作者:陈梦瑶 41 页 分享者:eg***j 强于大市
2021-08-16 作者:陈梦瑶 60 页 分享者:cj6****30 增持
2021-08-09 作者:陈梦瑶 47 页 分享者:chri******npp 强于大市
2021-08-06 作者:陈梦瑶 46 页 分享者:mms****ty 强于大市
2021-06-29 作者:陈梦瑶 42 页 分享者:yn***z 强于大市
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 111667
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...