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本周电力设备及新能源(中信一级)下跌1.10%,落后大盘1.43个百分点。https://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】整体市场表现方面,上证综指上涨1.69%,沪深300上涨0.33%,创业板指下跌4.76%。https://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)电力设备子板块中,电气设备上涨3.06%,风电上涨13.35%,光伏下跌1.48%。此外,新能源车(中证)下跌7.70%,落后大盘8.04个百分点。
本周SW公用事业(一级)上涨6.90%,跑赢大盘6.57个百分点。公用事业子板块中,SW电力上涨8.21%,SW环保工程及服务上涨5.97%(跑赢大盘5.64个百分点),SW燃气上涨0.21%,SW水务上涨4.27%(跑赢大盘3.93个百分点)。
◆投资观点
当前重点推荐标的:特变电工、通威股份、正泰电器、宁德时代、亿纬锂能、嘉元科技,关注:海优新材、诺德股份。
重点关注题材标的:
(1)风电零部件细分龙头:推荐日月股份、东方电缆;关注天顺风能、新强联。
(2)锂电回收:推荐格林美、中伟股份、宁德时代;关注光华科技、天奇股份。
(3)钠离子电池:关注华阳股份;
(4)充换电:推荐特锐德、金冠股份;关注山东威达、星云股份;(5)火电灵活性改造:关注杭锅股份、东方电气。
◆风电:政策有望超预期,装机量向好,风电光伏估值剪刀差收窄、钢价企稳乃至下行致盈利能力修复、叠加22年业绩改善三重逻辑下,重点关注风电零部件细分龙头的投资机会。推荐日月股份、东方电缆;关注天顺风能、新强联。
(1)风电景气度持续提升,和光伏估值剪刀差有望收窄。2021年作为陆风平价第一年和海风补贴最后一年,叠加光伏成本高企、风电装机量超预期,后续风电持续的降本以及风资源较好的大基地开发持续推进,未来景气度将持续提升。目前风电各细分行业龙头估值(约15倍)较光伏行业细分环节龙头(约40倍)仍有较大差距,我们认为同为新能源发电的重要支柱,在碳中和背景下风电行业整体估值有望持修复,和光伏的估值剪刀差有望收窄。
(2)钢价阶段性见顶,风电零部件企业盈利能力有望逐步改善。钢价上半年涨幅明显,零部件企业短期成本压力较大;在政策干预下的大宗商品价格虽有韧性但也已有下跌预期,叠加下半年宏观乐投_letou乐投官网预期对原材料需求的影响,整体利好成本端之前受挤压(即大宗原材料成本占比较大),但盈利修复弹性较大的风电零部件企业。
(3)当前时点,我们认为对行情趋势的侧重大于对业绩的判断,短期业绩承压不改长期向好趋势。今年风电整机价格大幅下滑,叠加上游原材料价格高企,短期对风电零部件企业的盈利带来一定压力。但是一方面风电装机量预期处于上升通道,未来量的规模有望超预期;另一方面22年大宗原材料价格有望企稳乃至回落,未来盈利能力有望持续修复,进而对业绩提升起到保障,我们仍相对看好风电零部件龙头企业明年的业绩以及投资机会。
推荐:日月股份、东方电缆;关注:天顺风能、新强联。
风险分析
(1)光伏:光伏补贴政策下发进度、额度不及预期,海外光伏需求不及预期风险;
(2)锂电及新能源车:新能源汽车政策变化风险,新能源车销量、海外车企扩产不及预期风险;
(3)风电:风机装机、招标价格复苏低于预期;海上风电建设进度不达预期;风电产业链原材料价格波动风险;
(4)电力设备及工控:国家电网投资、信息化建设低于预期风险。
(5)环保:政策执行力度低于预期的风险,技术难度导致乐投_letou乐投官网性低于预期的风险,整合速度较慢的风险,金融政策对板块的负面影响延续到业绩风险,环保公司订单签订速度放缓的风险,财务状况无进一步好转的风险。
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