太平洋证券-宇通客车-600066-三年业绩托底笃定信心,股权激励赋能长期发展-210210

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日期:2021-02-10 20:35:52 出处:太平洋证券
股票名称:宇通客车 股票代码:600066
栏目: 白宇,赵水平  (PDF) 5 页 607 KB 分享者:bai****02 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:公司发布2021年限制性股票激励计划(草案),拟授予的限制性股票数量为5,115万股,占本计划公告时公司股本总额的2.31%,涉及的激励对象总人数为555人,授予价为6.99元。http://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】

  深度绑定员工利益,股权激励赋能成长。http://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)本次股权激励计划草案拟授予的限制性股票数量为5,115万股,占本计划公告时公司股本总额的2.31%。其中,涉及的激励对象总人数为555人,具体包括:董事、高级管理人员、重要管理人员、核心技术人员和业务骨干等。本计划的三个解除限售期分别是授予完成登记之日之后的1至2年后、2至3年后、3至4年后,每个解除限售期解除限售比例都为三分之一。限制性股票的授予价格为每股6.99元,折价高达50%左右,为员工谋福利诚意十足,有助于更深绑定员工利益并激发员工斗志。

  三年业绩托底,坚定发展信心。股权激励业绩考核以2020年度净利润为基数,假设2020年归母净利润为以业绩预告中值5亿元左右,公司2021年净利润增长率不低于116%,即净利润达到10.8亿元;公司2022年净利润增长率不低于202%,即净利润达到15.1亿元;公司2023年净利润增长率不低于315%,即净利润达到20.75亿元。业绩考核为未来三年的恢复及增长托底,也彰显了公司对未来的行业恢复以及公司持续发展充满信心。

  行业连续四年筑底,复苏指日可待。客车行业2017年以来已经历连续四年的调整,2020年全年公司累计销量4.2万辆,下滑29%左右,全年深度筑底。目前影响行业需求的不利因素不断解除,随着疫情的进一步缓解,各种限制逐步解禁,座位客车市场需求持续回暖的趋势不变。同时未来两年为新能源车补贴最后两年,新能源客车需求亦有望集中释放,海外需求与订单已开始逐步恢复,客车行业有望逐步走出底部开启复苏之势。公司作为客车行业龙头,市场优势地位显著,有望跟随行业复苏不断受益。

  投资建议:公司为客车行业全球龙头,客车行业经历四年下滑后有望迎来回暖复苏,公司未来有望随着行业回暖、疫情影响逐步消除及海外需求不断恢复持续受益,同时公交智能化将带来新的增长动力。我们预计2020年/2021年归母净利润分别为5.1亿元/16.2亿元,给予“买入”评级。

  风险提示:客车需求不达预期,新能源客车集中释放不达预期

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