东方证券-石英股份-603688-2021年三季报点评:业绩超预期,光伏/半导体进口替代兑现-211111

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日期:2021-11-11 18:25:31 出处:东方证券
股票名称:石英股份 股票代码:603688
栏目: 黄骥,蒯剑  (PDF) 8 页 427 KB 分享者:mic****su 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  核心观点

  业绩超预期增长,光伏/半导体领域国产替代进口逻辑兑现。http://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】公司前三季度实现收入/归母净利润6.8/1.75亿元,YoY+44.6%/17.8%,收入增速快于净利润增速的主要原因是公司20Q2出售凯德石英部分股权带来5315万的投资收益。http://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)扣非净利润,报告期增速达78.7%。21Q3单季度,实现收入/净利润分别为2.4/0.6亿元,YoY+48.3%/126.7%。三季度业绩的加速增长我们认为一方面因为高纯石英砂提价,另一方面因为半导体订单的如期放量。9月份遭遇的双控对生产造成一定影响,Q4此影响收窄。我们判断Q4强劲业绩将延续,外售高纯石英砂/电子级半导体产品进口替代逻辑继续演绎。

  展望22年,产能释放将进一步提振业绩。目前公司正在抓紧建设2万吨高纯石英砂和部分6000吨电子级石英产品项目。高纯石英砂的涨价我们预计还将持续,需求端,一方面随着双碳目标的提出,清洁能源重要性日渐突出,新增光伏装机量预计还以较高增速维持;另一方面,更高的转化效率,使得P型电池转换为N型电池将成为趋势,拉晶环节纯度提高,消耗更多的坩埚(耗材为高纯石英砂)。供给端,由于海外竞争对手扩产的意愿和能力有限,新增需求很有可能将由公司新增产能填补,明年大概率出现高纯石英砂量价齐升。而在半导体领域,经过1年左右的批量供货,产品质量得以充分验证,后续存量客户订单预计继续放量,认证也有望扩展至国内半导体厂商。

  拟推行第三期员工持股计划,与公司未来共进退。11月2日,公司公告拟募集不超过9000万元推行员工持股计划,覆盖126人,金额和覆盖人数较前两期都有不同程度增加。公司董事长拟向员工提供无息借款支持。

  财务预测与投资建议

  上修21-23年EPS 0.73/1.35/1.87元(原值0.66/0.96/1.28元),主要对高纯石英砂均价做了上修。参考半导体材料/光伏/光源行业22年平均54/33/18xPE,给予公司半导体材料/光伏业务业绩增速更高,给予40%溢价至75/46XPE,采用分部估值法,对应目标价62.9元,维持“买入”评级。

  风险提示

  项目投产进度/电子级产品销量不及预期,原材料供应短缺及价格大幅上涨风险

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