天风证券-中国黄金-600916-21Q3营收同增31%,行业高景气下未来有望维持高增-211104

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日期:2021-11-04 20:31:32 出处:天风证券
股票名称:中国黄金 股票代码:600916
栏目: 刘章明,刘畅  (PDF) 6 页 318 KB 分享者:wang******wei 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  一、事件

  公司发布2021年第三季度报告,前三季度公司实现营业收入369.20亿,同增58.27%;实现归母净利润5.58亿元,同增69.54%。http://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】单三季度,公司实现营收103.19亿元,同增31.07%,归母净利润为1.56亿元,同减17.66%。http://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)

  二、点评

  1.收入端:公司2021年前三季度实现营业收入369.20亿元,同增58.27%。其中21Q1/Q2/Q3分别实现营业收入133.00亿元/133.00亿元/103.19亿元,分别同增105.12%/48.27%/31.07%。主要系期内公司主要产品销量上升所致。

  2.毛利率:2021年Q1-Q3销售毛利率为3.03%,同比减少2.41pct。分季度来看,2021Q1/Q2/Q3销售毛利率分别为2.37%/3.67%/3.06%,分别同减2.06pct/2.24pct/2.06pct。

  3.成本端:2021年Q1/Q2/Q3期间费用率分别为1.25%/1.19%/1.57%,分别同减0.81pct/0.25pct/0.15pct,公司前三季度总期间费用率为1.32%,同减0.39pct。单三季度,①2021Q3销售费用率为1.11%,同增0.01pct;②管理费用率为0.37%,同增0.03pct;③财务费用率为0.08%,同减0.18pct;④研发费用率为0.01%,基本保持稳定。

  4.利润端:2021Q1-Q3公司归母净利润为5.58亿元,同增69.54%,归母净利率为1.51%,同增0.10pct。分季度来看,公司2021Q1/Q2/Q3归母净利润分别为2.06/1.96/1.56亿元,分别同比变动+325.81%/-15.2%/-17.66%。

  5.渠道端:公司21Q3拓店净增161家,三季度依然保持高速开店。21Q3公司新增加盟店254家,新增直营店6家;加盟店关闭97家,直营店关闭2家。第四季度,公司拟增直营店8家,加盟店298家。

  三、盈利预测及估值

  投资建议:根据国家统计局,2021前三季度社会消费品零售总额318057.2亿元,同增16.4%,金银珠宝类消费市场呈现持续高增长态势。中国黄金作为黄金行业龙头,公司今年以来各季度扩张增速均显著高于行业,市占率持续提升,未来借助行业高景气度公司有望维持高增,我们预计公司21/22年归母净利润分别为7.5亿元/9.9亿元,对应PE分别为31x/23x,维持“买入”评级。

  风险提示:加盟业务管理风险,黄金价格大幅波动风险,存货保管风险,公司经营风险

  

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