光大证券-华兰生物-002007-2021年三季报点评:四价流感疫苗持续放量,综合性生物药大平台未来可期-211031

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日期:2021-11-01 10:09:22 出处:光大证券
股票名称:华兰生物 股票代码:002007
栏目: 林小伟,王明瑞  (PDF) 4 页 339 KB 分享者:792****09 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:公司发布2021年三季报,营业收入33.61亿元,同比+9.38%;归母净利润10.57亿元,同比+9.60%;扣非归母净利润9.74亿元,同比+11.37%;经营性净现金流8.75亿元,同比+54.78%;EPS 0.58元。https://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】业绩符合市场预期。https://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)

  点评:

  Q3业绩高增长,四价流感疫苗持续放量:2021Q1~Q3,公司单季度营业收入分别为6.23/6.65/20.72亿元,同比-7.99%/-6.17%/+22.90%;归母净利润2.53/2.04/5.99亿元,同比+2.23%/-22.68%/+32.50%;扣非归母净利润2.17/1.79/5.78亿元,同比-11.20%/-19.02%/+41.24%。Q3业绩高速增长,主要是由于四价流感疫苗发货,大幅度增厚业绩。当前国内四价流感疫苗仍处于供不应求的相对紧缺状态,各地高度重视流感疫情的防控工作,公司的四价流感疫苗有望持续放量,增厚业绩。

  产品研发持续投入,综合性生物药大平台未来可期:2021Q1~Q3公司研发费用1.91亿元,研发费用率5.70%,同比+31.36%。公司的血制品业务持续开展血液制品的工艺优化,提高血浆的综合利用率;冻干人用狂犬病疫苗(Vero细胞)接受了国家药品监督管理局食品药品审核查验中心的生产现场核查,四价流感病毒裂解疫苗(儿童)已申报上市注册申请并进入优先审评名单;阿达木单抗、贝伐珠单抗、利妥昔单抗、曲妥珠单抗正在有序推进III期临床,有望成为公司下一个业绩增长点。未来公司有望逐步成长为“血制品+疫苗+抗体药”三位一体的创新药大平台。

  盈利预测、估值与评级:考虑到公司前三季度的业绩略低于我们此前的预期,且四价流感疫苗远期竞争格局日趋激烈,下调公司2021-2023年EPS预测为1.01/1.21/1.42元(原预测为1.09/1.29/1.52元,分别下调7%/6%/7%),同比+13.90%/20.60%/16.94%,现价对应PE分别为29/24/21倍,维持“买入”评级。

  风险提示:血制品和疫苗批签发量低于预期;新产品研发进度低于预期。

  

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