安信证券-新三板主题报告:从优学天下排队ipo,看智能互动教育设备的投资机会?-210210

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日期:2021-02-10 13:16:52 出处:安信证券
栏目: 诸海滨,黄杨璐  (PDF) 29 页 1,383 KB 分享者:zhan******ppp
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研究报告内容
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  ■优学天下系能互动教育设备、市占率13.72%,目前申请创业板上市:公司主要产品为专用教育平板电脑以及电话手表、点读机/笔等其他智能互动教育设备,已发展成为业内知名品牌。http://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】公司毛利率在35%左右,净利率在5%左右。http://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)营收规模逐年上涨,2019年实现营业收入7.33亿元,净利润3,794.69万元。目前公司产能利用率在80%左右,公司2019年出售56.27万台、市占率对应13.72%,此次募投4.86亿元主要是用于教育平台升级建设、技术研发中心建设等项目。

  ■我国教育硬件市场规模不断扩大,教育平板电脑预计2024年市场空间644.36亿元、CAGR对应34.85%:近年来,人工智能、云计算、大数据等技术催生了新的学习模式,而在适龄人口基数庞大、教育支出快速增长、K12在线教育发展稳健、教育APP市场规模庞大等驱动因素共同推动下,教育平板电脑逐步成为主流的智能互动教育设备。2019年我国教育平板电脑出货量达410万台,市场规模达144.48亿元,预计2024年市场规模将增至644.36亿元,2019-2024年复合增速达34.85%。目前以优学派、步步高、读书郎为主的企业凭借优质独特的教育资源储备、较高的品牌知名度,以及完善的营销渠道布局占据主要的市场份额。

  ■在线教育公司逐步进入智能硬件领域,正逐步打造硬件+软件+内容的一体化学习生态:从2014年开始,各类涌入教育智能硬件赛道的团队,研发出学习机、扫描翻译笔、手写笔、手写板、智能头环以及教学机器人等六大类产品。伴随着“互联网+教育”教育模式的逐渐流行,智能硬件赛道与在线教育结合渐趋紧密,成为目前在线教育公司线下流量的重要入口,且后续打造“硬件+软件+内容”的一体化学习生态有望成为行业趋势,逐步实现教育产业上、中、下游环节的全面覆盖。

  最为典型的包括科大讯飞、有道(2020Q3智能硬件收入1.63亿元)和作业帮(喵喵机市场份额行业第一)。

  ■智能教育硬件行业毛利率在40%左右、净利率低于10%,2C型研发驱动、销售费用高明显:通过对比分析科大讯飞、视源股份以及优学天下,其中2B企业(营收70亿+)在规模体量上高于2C企业,且在获客成本方面表现较好、销售费用率仅为5%-6%,远低于2C企业的10%以上。目前行业毛利率基本在40%左右,净利率低于10%。在研发端,2C型企业研发驱动较为明显,行业整体研发费用率可达到10%以上。预计后续随着k12人群C端需求的逐步释放,研发端和销售端的投入将成为智能硬件公司的关键看点。

  ■风险提示:政策风险;市场竞争加剧风险

  

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