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投资要点:
一级市场:
信用债发行明显回落,城投债持续缩量。https://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】上周,信用债主要品种发行规模1747.70亿元,较前一周3261.07亿元显著下滑,产业债发行量高位回落,城投债发行继续缩量。https://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)从Wind一级分类来看,主要品种信用债发行较前一周均有所回落,其中中期票据回落幅度相对最小。
各等级信用债发行均缩量,各期限发行占比有所分化。从发行等级上看,上周各等级信用债发行量较前一周均呈现明显缩量。从发行年限来看,1Y-3Y以内信用债发行占比明显回升,其余期限信用债发行占比均有所下降。
从申万一级行业来看,建筑装饰、公用事业、交通运输发行均小幅回落;房地产发行延续小幅反弹;上游周期行业中,仅有色出现回升,采掘、钢铁、化工行业发行均有所明显回落,其中采掘和钢铁回落幅度相对最大。
二级市场:
中票、城投债收益率延续下行走势。中票方面,截至上周五,三年期AA级中票收益率为3.86%,较前一周下行7bp,AA+级下行12bp至3.28%,AAA级下行12bp至3.11%。城投债方面,截至上周五,三年期AA级收益率下行15bp至3.49%,AA+级
中票等级利差持续分化,期限利差继续收窄。等级利差方面,截至上周五,1年期、3年期、5年期AAA-AA级利差较前一周分别-2bp、+5bp、+2bp。期限利差方面,截至上周五,5Y-3YAAA级、AA+级、AA级中票期限利差较前一周分别0bp、0bp、-3bp,整体来看,5Y-3Y中票利差有所收窄。
各等级城投债、产业债利差均持续收窄。城投债、产业债利差均延续向下,截至上周三,1)各等级城投债利差进一步收窄,其中AA级城投债利差下行幅度相对最大。2)产业债利差继续回落,其中AA+产业债利差回升速度相对最快。3)房地产、煤炭行业信用利差较前一周均继续收窄。
负面事件:上周共5只主要品种信用债推迟或取消发行,发行规模合计34.5亿元,省份主要集中在广东、江苏,主体评级为AAA级的信用债推迟或取消发行规模显著高于其他评级。上周共有6家企业主体评级被调低,涉及公用事业、房地产、纺织服装和化工行业,其中启迪环境和阳光城2家主体发行的信用债还涉及债券评级被调低。
风险因素:信用债违约超预期,乐投_letou乐投官网增速不及预期。
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