开源证券-星宇股份-601799-公司深度报告:车灯升级路线清晰,智能化再上新台阶-210804

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日期:2021-08-04 14:57:39 出处:开源证券
股票名称:星宇股份 股票代码:601799
栏目: 邓健全  (PDF) 22 页 1,080 KB 分享者:tra****ui 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  自主车灯品牌龙头,产品升级+客户拓展驱动高增长

  公司深耕车灯业务近30年,产品迭代升级、客户不断拓展,驱动营收利润持续高增长。http://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】2011-2020年公司营收复合增速约23.5%,净利润复合增速约24.0%。http://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)我们认为LED化+智能化驱动车灯持续升级,公司将享受市场需求扩容与行业国产替代的红利。我们上调2021年公司盈利预测并新增2022-2023年业绩预测,预计2021-2023年公司归母净利润为14.6(+3.9)/18.2/21.9亿元,EPS为5.17(+1.30)/6.42/7.73元/股,对应当前股价PE为42.3/34.1/28.3倍,维持“买入”评级。

  光源技术升级迭代,LED化助推单车价值量提升

  车灯光源LED化、激光大灯等技术升级有望推动车灯单车价值量大幅提高。车灯光源沿卤素-氙气-LED、激光大灯升级的技术路线明确,LED、激光大灯照明效果好、启动速度快、寿命长、节能性好,单车价值量提升明显。伴随着激光大灯技术成熟、成本下降,其在远光灯中的应用渗透率亦有望提升。

  智能控制系统应用,车灯具备持续升级动力

  车灯智能化升级,矩阵式LED大灯、ADB(自适应远光灯)、AFS(自适应前照灯)等智能车灯应用逐渐推广。据我们统计,2020年全国销量前50且均价在30万元以上的车型全部提供ADB装配,均价在15万元以下的20款车型中,有9款提供ADB选配。预计ADB智能车灯将加速渗透至中低端车型,为单车配套价值的持续增长提供动力。

  自主车灯品牌突围外资巨头,有望充分受益国产替代

  切入外资车企供应体系、加速国产替代充分证实了星宇车灯的产品实力。我们认为公司市场竞争的利器在于:技术、成本、快速响应。研发投入持续增长、向上游延伸布局、积极围绕大客户配套扩产,公司有望在车灯市场中继续突围外资巨头,受益行业国产替代。

  风险提示:乘用车销量不及预期、智能车灯渗透率不及预期、原材料涨价等

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