民生证券-石基信息-002153-公司事件点评:云化迎重要拐点,重要客户获取打开长期发展空间-210922

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日期:2021-09-21 16:41:19 出处:民生证券
股票名称:石基信息 股票代码:002153
栏目: 郭新宇  (PDF) 5 页 449 KB 分享者:Ja***s 推荐评级:推荐(首次)
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研究报告内容
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  一、事件概述

  2021年9月17日,公司发布《关于全资子公司与六洲酒店签订重大合同的公告》,约定石基美国将为洲际酒店集团旗下酒店以SaaS服务的方式提供新一代云架构的企业级酒店信息管理系统。http://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】

  二、分析与判断

  国际化、云化关键时期,获取标杆客户意味重要拐点

  获取标杆客户验证国际化、云化战略成功,打开长期发展空间。http://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)1)意义:洲际酒店是继半岛酒店后第二家全球领军酒店集团客户,是公司国际化发展的重要里程碑。2)空间:按单酒店云PMS投入30-50万元/年计算(行业一般水平),考虑份额,洲际酒店长期替换空间ARR有望达到5-10亿。3)份额:一般大型酒店集团选择几家供应商共同参与,长期看考虑到核心系统的连接等问题,或将有主要供应商产生。4)进度:公司或将率先落地国内的、新开的酒店,海外酒店可能存在更换周期。

  云POS构筑成长底座,云ARR整体翻倍无忧

  云POS已获成功,长期整体ARR至少存在翻倍空间。1)云POS被全球Top5酒店集团中三家选用,两家正处谈判过程。静待疫情缓解,海外增量有望陆续释放。2)长期整体ARR至少存在翻倍空间:2021年6月底公司整体SaaS业务ARR 2.2亿元,续费率90%以上。即使仅考虑前期在国内洲际酒店落地,按照洲际酒店在国内的酒店数量计算,收入增量有望达到2-3亿,叠加云POS推进,云业务整体成长可期。

  疫情影响逐步缓解,短期扰动不改长期前景

  此次订单证明疫情并不影响公司长期成长,同时疫情的影响在逐步缓解。疫情影响上线但并不影响订单落地和长期成长空间,此次重大订单即是最好证明,同时缓解政策风险担忧。公司7/8月海外出差较先前频繁,说明抑制因素开始逐步减小。随着国内外复工复产,大多数酒店经营有望逐步恢复。

  三、投资建议

  公司获重要订单验证自身能力,迎来发展重要拐点,打开长期空间。同时,疫情并不影响长期空间,压制因素逐步解除,业绩持续改善可期。公司2020年利润波动较大,主要是由于处置StayNTouch产生的投资收益亏损,但后续公司无类似情况,预计利润率将逐步回归正常水平。预计公司2021-2023年EPS分别为0.17/0.29/0.45元,对应PE分别为115X、68X、43X。选取计算机板块云计算细分领域领军企业用友网络、广联达作为可比公司,相关公司2021年平均PE(Wind一致预期)为110X,公司估值略高于行业平均,但考虑到公司此次新订单将为公司长期发展打开空间,未来有望持续释放增量,同时公司作为国内SaaS龙头,在行业内率先获得重要海外订单,有望成为国内SaaS龙头向海外拓展云的标杆,示范效应明显,具有一定估值溢价。首次覆盖,给予“推荐”评级。

  四、风险提示:

  海外酒店需求复苏进度不及预期,行业竞争格局波动。

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