华西证券-纺织服装行业周报:波司登1800元以上羽绒服占比达40%+-211129

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日期:2021-11-28 22:01:10 出处:华西证券
行业名称:纺织服装行业
栏目: 唐爽爽  (PDF) 19 页 891 KB 分享者:zha****14 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  报告摘要:

  本周波司登发布中报,公司羽绒服反季控折扣,收入增速有所放缓,但毛利率创历史新高。http://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】2021财年上半年公司收入/归母净利分别为53.9/6.38亿元、同比增长15.6%/31.4%,毛利率同比提升2.7PCT至50.5%,其中羽绒服毛利率增加4.7PCT至61.1%。http://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)维持盈利预测,预计FY21/22/23年收入分别为160、183、206亿元、归母净利分别为21、27、33亿元、EPS分别为0.2/0.25/0.3元,2021年11月26日收盘价5.6港元对应21/22/23年PE为23/19/15,参考可比公司给予公司22年25XPE估值、对应目标价7.45港元,维持“买入”评级。

  目前时点,我们主要推荐2条主线:(1)服装逻辑并未结束,10月以来第二周开始气温骤降,销售同比、环比均提升,此外今年出现2次拉尼娜现象,冬天天气预计整体偏冷、有望促进冬装销售;明年的春夏订货会仍保持增长,补库存逻辑延续,推荐明年PE 15X以下、叠加有外延扩张逻辑的公司,推荐报喜鸟、牧高笛、太平鸟。(2)海外疫情短期结束可能性不大,纺织制造订单有望延续,推荐叠加扩产逻辑的公司,推荐牧高笛、健盛集团、开润股份、百隆东方、浙江自然、安利股份、华利集团。

  行情回顾:跑赢上证综指1.14PCT

  本周,上证综指上涨0.1%,创业板指上涨1.46%,SW纺织服装板块上涨1.24%,跑赢上证综指1.14PCT、跑输创业板指0.22PCT。其中,SW纺织制造上2.02%、SW服装家纺上涨0.89%。目前,SW纺织服装行业PE为22.16。本周,母婴儿童表现最好,涨幅为7.88%;户外级运动表现最差,跌幅为5.45%。本周报喜鸟上涨14.7%,我们分析主要由于报喜鸟发布中期规划提振市场信心;报喜鸟前期下降主要受短期疫情影响以及开店带来费用增加,中长期增长趋势不变。

  行情数据追踪:中国棉花328指数下跌0.30%

  截至11月26日,中国棉花328指数为22,641元/吨,本周下跌0.30%。截至11月26日,中国进口棉价格指数(1%关税)为20,703元/吨,本周上涨0.87%。截至11月25日,CotlookA指数(1%关税)收盘价为19,995元/吨、本周上涨0.51%。整体来看,本周内外棉价差为1938元/吨,较上周末缩减248元/吨。

  公司新闻

  Mulberry上半财年总收入同比增长34%,已恢复至疫情前水平,中国零售额增长38%;亚瑟士第三季度利润涨60倍。

  风险提示

  疫情二次爆发;原材料波动风险;系统性风险。

  

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