东北证券-中国中铁-601390-经营提质增效,矿产资源业务发展迅速-210831

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日期:2021-08-31 17:26:05 出处:东北证券
股票名称:中国中铁 股票代码:601390
栏目: 王小勇  (PDF) 4 页 423 KB 分享者:kan****24 推荐评级:买入(上调)
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研究报告内容
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  事件:

  中国中铁发布2021年半年度报告,实现营业收入4966.06亿元,同比增长19.68%,归母净利润130.96亿元,同比增长11.96%。http://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】

  点评:

  业绩亮眼,基础设施建设各领域突破。http://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)2021年上半年公司基础设施建设业务营收4429.94亿元,占总营收89.19%,其中公路/市政及其他业务同比增长显著达25.09%/25.45%,实现营收812.46亿元/2514.46亿元。工程设备与零部件制造板块产销同步上升,实现收入119.21亿元,同比增长15.54%,受钢结构销售单价上升等影响毛利率上升1.60pct至19.71%。

  新签合同额增长迅速,经营提质增效。公司上半年新签合同额10336.7亿元,同比增长18.8%,其中基础设施建设签约9101.1亿元,同比增加20.0%,通过投资模式获取的基础设施投资项目1414.3亿元,同比增长117.6%。受城镇化和旧城改造推动,市政业务/房屋建设新签合同2103.6亿元/3398.6亿元,同比大幅增长21.8%/55.2%,未来业务增长空间显著。

  矿产资源业务行业领先,储量产量同步提升。公司矿产资源业务实现收入26.09亿元,同比增长54.31%;毛利率为53.84%,同比增加14.28pct。报告期内,铜/钴/钼金属产量达10.96万吨/1400吨/7769吨,其中黑龙江伊春鹿鸣钼矿建成投产,钼金属同比增长99.88%,9月华刚(金)华刚矿业SICOMINES铜钴矿即将竣工,输入新动力。保有储量来看,公司铜、钴、钼在国内已处于领先地位。

  费用上涨,布局未来。公司上半年销售/管理/研发/财务费用同比增加32.72%/16.62%/18.54%/9.11%。其中为加强经营体系建设,公司加大营销投入销售费用上升明显。研发费用主要投入铁路、轨道等重难点工程,开展27项课题。受材料、人工成本及费用压力,公司单二季度归母净利润为66.11亿元,同比缩减18.51%,随着公司物资集采的深入,压力有望得到缓解。

  鉴于公司业绩增长稳健,提升目标价并调整公司评级至“买入”。预计公司2021-2023年EPS为1.14/1.27/1.39元,对应PE为4.94/4.42/4.04倍。

  风险提示:订单落地不及预期,估值与盈利预测不及预期。

  

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