主要行业
- 金融服务 房地产 有色金属
- 医药生物 化工行业 机械设备
- 交通运输 农林牧渔 电子行业
- 新能源 建筑建材 信息服务
- 汽车行业 黑色金属 采掘行业
- 家用电器 餐饮旅游 公用事业
- 商业贸易 信息设备 食品饮料
- 轻工制造 纺织服装 新能源汽车
- 高端装备制造 其他行业
点击进入可选择细分行业
【免责条款】
1. 用户直接或通过各类方式间接使用乐投_letou乐投官网所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用乐投_letou乐投官网所提供的全部服务。
2. 用户需知,资料由网友上传,所有权归上传网友所有,乐投_letou乐投官网仅提供存放服务,乐投_letou乐投官网不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;
3. 任何单位或个人若认为乐投_letou乐投官网所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向乐投_letou乐投官网提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。乐投_letou乐投官网将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;
4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》;
事件:公司2021年前三季度实现营业收入38.27亿元,同比+28.43%,归母净利润10.16亿元,同比+12.98%;其中2021Q3实现营业收入14.79亿元,同比+22.88%,归母净利润3.64亿元,同比-17.01%。https://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】
外销平稳增长,内销新品推出备战大促
分内外销看,公司海外营收占比较高,三季度为国内一年中的销售淡季,假设国内单季度自有品牌营收占比与去年同期相似为18%左右,则国内/海外营收增速分别为38%/29%,我们预计外销在去年同期高基数的影响下仍实现平稳增长。https://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)内销方面,公司在8月底推出新款扫地机和新品类洗地机,目前在线上预售情况良好,有望为全年营收做出正向贡献。
产品结构变化影响毛利水平,公司加大直营费用投入
盈利能力:2021年前三季度公司毛利率为49.88%,同比-1.38pct,净利率为26.55%,同比-3.63pct;其中2021Q3毛利率为48.5%,同比-6.26pct,净利率为24.64%,同比-11.84pct。我们认为可能是公司毛利率变化一方面是由于产品结构的改变,去年销售占比较高的T7、T7 pro毛利率相对较高,今年新品毛利率略低,使整体毛利率有所下降。
费用方面:公司2021年前三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为13.4%、2.39%、8.13%、-1%,同比+1.04、+0.59、+2.33、+0.26pct;其中21Q3季度销售、管理、研发、财务费用率分别为14.98%、2.13%、7.58%、-1.02%,同比+4.05、+0.46、+1.94、-0.05pct。公司在Q3推出新品扫地机G10和洗地机U10,新品推广增加公司销售费用的投入。研发费用率上升主要由于公司加大新品研发投入,相应研发人员成本增加,以及本期股份支付费用增加所致。
海运情况略有好转,原材料采购略影响现金流
从资产负债表看,公司2021年前三季度货币资金+交易性金融资产为51.27亿元,同比9.71%,存货为6.11亿元,同比+13.67%,应收票据和账款合计为0.99亿元,同比+8.24%。从周转看,公司2021年前三季度期末存货、应收账款和应付账款的周转天数分别为69.79、7.31和78.3天,同比-9.94、-41.8和-10.17天。Q3海运情况虽较为紧张,但较Q2有所缓解,公司库存水平有所好转。从现金流看,公司2021年前三季度经营活动产生的现金流量净额为11.49亿元,同比-17.24%,其中购买商品、接受劳务支付的现金24.17亿元,同比+39.07%;其中2021Q3经营活动产生的现金流量净额为2.65亿元,同比-49.96%,其中购买商品、接受劳务支付的现金10.75亿元,同比+30.13%。
投资建议:公司大促前推出新品扫地机与新品类洗地机,目前预售情况良好,预计将为公司全年营收做出正向贡献。同时公司加强国内新品推广,加大研发投入,未来有望进一步巩固和扩大公司的市占率和品牌影响力。根据公司季报的情况,我们适当下调了毛利率水平,预计21-23年净利润为15、19、23亿元(21-22年前值为17、22、27亿元),当前股价对应动态估值为48x、42x、35x,维持“增持”评级。
风险提示:原材料价格上涨的风险;自有品牌增长不及预期;海外市场扩张不及预期;宏观乐投_letou乐投官网环境变化导致市场需求不及预期。
为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。
您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。
正在加载,请稍候...