华泰证券-招商公路-001965-中报符合预告,1H通行费稳健提升-210829

查看人气榜
日期:2021-08-29 23:58:47 出处:华泰证券
股票名称:招商公路 股票代码:001965
栏目: 沈晓峰,林霞颖  (PDF) 7 页 572 KB 分享者:wuj****13 推荐评级:买入
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用乐投_letou乐投官网所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用乐投_letou乐投官网所提供的全部服务。

2. 用户需知,资料由网友上传,所有权归上传网友所有,乐投_letou乐投官网仅提供存放服务,乐投_letou乐投官网不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为乐投_letou乐投官网所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向乐投_letou乐投官网提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。乐投_letou乐投官网将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  中期业绩符合预告,上半年盈利恢复稳健增长

  上半年,招商公路实现营业收入38.9亿元(同比+66%)、归母净利27.3亿元(同比扭亏),盈利符合预告(26.8~27.9亿元)。http://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】盈利扭亏主要因为:1)疫情免费政策导致1H20亏损;2)上半年货运需求强劲,中铁资产包和新收购的诸永高速等贡献增量。http://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)展望3Q,7月下旬至8月多地疫情散发,出行限制措施可能影响短期车流量。据此,我们下调2021/22/23年归母净利预测1.4%/2.1%/1.3%至51.5/58.3/64.2亿元。假设分红率维持49%,测算2021/22/23年度股息率为5.6%/6.3%/6.9%。基于分部估值法(公路业务WACC=7.1%)测算目标价为8.70元,维持“买入”评级。

  回顾上半年:制造业高景气推动货车流量高增长

  公司1Q21和2Q21归母净利较2019年同期增长20.3%和17.4%,剔除永续债票息后的1Q21和2Q21基本EPS较2019年同期增长14.9%和13.0%,反映出盈利稳健提升。1H21公司控股路段收入较1H19增长超过10%;1H21全国公路货运量1H19增长约17%(交通部),接近规模以上工业增加值的增速16%,反映出制造业拥有强劲货运需求,驱动高速公路货车流量增长,同时也说明客车流量仍受到疫情影响导致其低于潜在水平。上半年,中铁资产包贡献投资收益约0.89亿元(同比扭亏),交通科技/智慧交通/招商生态贡献净利润0.82/0.43/0.07亿元(同比+109%/扭亏/+797%)。

  3Q展望:散发疫情拖累短期车流量,8月底已基本解封

  8月底疫情解封后,高速公路客车流量有望从底部恢复,货车流量仍处在高景气位置。7月下旬至8月多地疫情散发与极端天气影响运输。7月全国公路货运量同比增长10.1%,两年复合增速为6.5%,较6月8.5%出现下滑(交通部)。8月疫情相关出行限制对运输的影响更大,叠加基数升高影响,8月车流量同比下降。据交通部,8/1-8/25全国高速公路日均流量环比7月下降13.9%,较2020年下降11%,较2019年下降5.7%。从前瞻指标看,1-7月乘用车/商用车销量较2019年同期持平/增长29%(中汽协);6月底机动车保有量同比增长6.7%,较2019年同期增长12.9%。

  基于公司长期增长前景,维持“买入”评级

  我们认为,短期散发疫情不改变行业竞争格局与潜在增速。长期看,我们认为公司成长性高于行业,基于:1)主控路产位置优越,内生增速较高;2)积极收购路产,实现规模扩张。公司计划以亳阜高速开展公募REIT项目(公告3/4),有望提升资金周转效率并且确认资产处置收益。维持“买入”评级。

  风险提示:乐投_letou乐投官网增速放缓、路网格局变化、政府降低物流成本。

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
*我要评分:
暂无评价
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2021-09-30 作者:梅昕,孙丹阳,沈晓峰 6 页 分享者:shen******415 买入
2021-09-24 作者:孙丹阳,梅昕,沈晓峰 7 页 分享者:vick******ere 买入
2021-08-31 作者:沈晓峰,林珊 7 页 分享者:840****39 买入
2021-08-31 作者:沈晓峰,林珊 6 页 分享者:dun****le 买入
2021-08-31 作者:沈晓峰,林霞颖 6 页 分享者:CR_****27 增持
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 108321
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...