东吴证券-德赛西威-002920-IPU04首次下线,域控制器高增长可期-210929

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日期:2021-09-29 10:09:48 出处:东吴证券
股票名称:德赛西威 股票代码:002920
栏目: 黄细里  (PDF) 3 页 465 KB 分享者:gy***2 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  投资要点

  事件要点:德赛西威公众号发布新闻,首款搭载英伟达AI芯片Orin的自动驾驶域控制器IPU04线路板成功下线。https://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】

  超高算力+丰富端口带来自动驾驶辅助功能跨越式发展,有望2022年实现量产。https://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)1)超高算力不断迭代,为出行带来更高的安全感和可靠性。首批下线IPU04算力高达254TOPS,是IPU03算力的7倍以上,后续508TOPS/1000TOPS版本也将接连下线,最高算力可拓展至2000TOPS;2)延续前代产品开发经验,拥有更加丰富端口。相较于IPU03,IPU04在保留丰富功能的同时,具备更加丰富的端口,拥有16路高带宽LVDS接口,12路高速CAN,2路Flex ray,6路百兆、6路千兆及两路万兆以太网接口。可接入足够多的高清摄像头和毫米波雷达、激光雷达、超声波传感器。3)自动驾驶辅助功能跨越式进展,有望2022年实现量产。超高算力+丰富接口,将使得车辆对复杂环境感知能力大幅提升,这些变化,只为给车辆带来更安全、更可靠、更舒适的自动驾驶辅助功能。IPU04已经在国内多个头部客户完成定点,并有望在2022年实现量产。

  智能座舱业务+客户结构拓展助推营收增长,智能化业务持续发展打开业绩天花板。1)智能座舱受益于产品升级。受益于大屏化升级价值量提升,公司智能座舱业务2021H1实现营收33.38亿元,同比+44.13%。2)智能驾驶产品持续迭代,用户销量增长。公司高级别自动驾驶域控制器初代产品IPU03搭载在小鹏汽车P7/P5车型上,能够支持实现L3级别自动驾驶功能,获得市场好评,销量持续攀升,小鹏P72021年8月交付6165辆,同比+209%。新一代自动驾驶域控制器IPU042022年即将量产装车,带来更佳的智能化体验。3)客户结构升级助推营收同比增长。公司智能驾驶+智能座舱业务不断获得新的项目订单,在客户中的渗透率不断提升。

  盈利预测与投资评级:1)智能座舱受益产品升级,价值量不断提升;2)智能驾驶产品不断迭代,客户持续拓展。3)车载网联产品获得主流日系车厂定点,后续陆续获得前装量产订单。基于以上因素,我们预测公司2021-2023年营收分别为84.88/103.01/125.29亿元,同比+24.8%/+21.4%/+21.6%。归母净利润分别为8.59/11.32/14.86亿元,同比增长+65.7%/+31.9%/+31.3%,对应EPS为1.56/2.06/2.70元,对应PE为51.31/38.86/29.65倍,维持“买入”评级。

  风险提示:全球疫情控制低于预期;行业缺芯情况持续时间超出预期;下游乘用车需求复苏低于预期。

  

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