银河证券-北新建材-000786-多业务领域共同发展,业绩超预期-210820

查看人气榜
日期:2021-08-20 20:02:30 出处:银河证券
股票名称:北新建材 股票代码:000786
栏目: 王婷  (PDF) 3 页 506 KB 分享者:kan****uo 推荐评级:推荐
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用乐投_letou乐投官网所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用乐投_letou乐投官网所提供的全部服务。

2. 用户需知,资料由网友上传,所有权归上传网友所有,乐投_letou乐投官网仅提供存放服务,乐投_letou乐投官网不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为乐投_letou乐投官网所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向乐投_letou乐投官网提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。乐投_letou乐投官网将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  事件

  北新建材发布2021年中期报告,2021年上半年实现营业收入101.25亿元,同比增长45.81%;归母净利润18.37亿元,同比增长103.41%;扣非后归母净利润17.87亿元,同比增长102.46%。https://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】基本每股收益1.09元/股,ROE为10.63%。https://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)2021年二季度单季实现营收59.52亿元,同比增长22.54%;归母净利润13.16亿元,同比增长51.2%;扣非后归母净利润12.7亿元,同比增长48.99%。

  公司营收超预期,多业务领域共同发展

  报告期内,公司主营业务石膏板营收65.34亿元,同比增长46.12%;此外,龙骨、防水涂料、防水工程业务实现营收13.46/2.67/2.84亿元,同比增长均超过50%。轻质建材和防水建材多业务领域齐头并进,均取得较大业务进展。公司各业务领域营收的增长主要是由于产品销量的上升。上半年,公司加强品牌建设,增加石膏板广告投放费用(同比增长23.94%),提高了主营产品知名度,促进产品销售,预计石膏板产销比达100%,石膏板上半年销量预计11.2亿平方米,同比增长超过35%。因公司进一步提高龙骨配套率,龙骨销量大幅提升,使其营收同比增长64.04%。随着国家对绿色装配式建筑的大力推广,石膏板在隔墙领域的使用率将逐步提高,石膏板、龙骨市场需求进一步扩大,公司作为石膏板行业龙头企业,销量增幅将大于市场平均水平。此外,上半年公司不断扩大防水业务规模,借助石膏板销售渠道优势提高防水材料销量,抢占市场份额。随着公司“一体两翼”发展战略的不断推进,在防水行业的市占率有望提升一倍。

  主营业务毛利率大幅提升,防水业务超市场预期

  上半年轻质建材领域实现毛利率36.36%,同比增长5.59%,其中石膏板业务涨幅突出,实现毛利率39.86%,同比增长7.83%。在原材料(护面纸、工业复产石膏、煤等)价格不断上涨的背景下,公司作为石膏板行业龙头,产品定价优势显现。随着公司未来石膏板业务的不断扩大,市占率提升,产品定价优势进一步增强,利润空间有望提升。龙骨业务实现毛利率21.26%,同比减少4.92%,其主要是因为原材料(钢材)价格的上涨压缩了利润空间。防水建材领域实现毛利率23.88%,同比减少10.91%,其中防水卷材业务毛利润27.26%,同比减少9.96%。与防水行业龙头企业东方雨虹的毛利率下降幅度(防水卷材-9.33%,防水涂料-9.38%)相比,公司的毛利率跌幅好于行业平均水平,超过市场预期。防水材料利润的降低主要是因为原材料(沥青等)价格处于高位,带来成本压力。针对原材料波动风险,公司与科顺股份、凯伦股份合资设立防水原材料供应链公司,集中采购,降低采购成本。预计未来随着供应链公司的正常运营,公司防水业务成本降低,利润空间提升。

  创新研发增强技术优势,降低生产成本

  报告期内,公司研发投入4.28亿元,同比增长91.25%,开启年产1.2亿平方米直面石膏板生产线的研发工作。已实现龙骨自动化包装,提高工作效率,减少人员费用及生产成本。随着不断对生产线的改造、对产品技术的创新,生产单耗成本及费用率有望进一步降低,有更多效益及利润空间。

  投资建议

  作为石膏板行业龙头企业,不仅在规模、技术、品牌等方面有明显优势,而且在行业内有一定的产品定价权,公司主营业务竞争优势显著。此外,随着公司大力发展其他业务领域,不断扩大生产规模,借助主营业务销售渠道,扩大市场占有率,未来公司市场发展空间将大幅提升。预计公司21-23年归母净利润为40.8/47.46/53.74亿元,21-23年每股收益为2.42/2.81/3.18元,对应市盈率为14.49/13.17/11.31倍。基于公司良好的发展预期,维持“推荐”评级。

  风险提示

  原材料价格波动的风险;国家对房地产行业调控的风险;下游应用领域需求不及预期风险;多业务发展不及预期的风险。

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
*我要评分:
暂无评价
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2022-08-02 作者:王婷 3 页 分享者:qwe****32 推荐(首次)
2022-04-27 作者:王婷 3 页 分享者:axl****23 推荐
2022-04-26 作者:王婷 3 页 分享者:ech****ng 推荐
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 85745
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...