万联证券-定制家居行业深度报告:如何看待当前景气度高涨的定制家居行业?-210204

查看人气榜
日期:2021-02-05 09:01:12 出处:万联证券
行业名称:定制家居行业
栏目: 陈雯  (PDF) 26 页 1,534 KB 分享者:1221******017 推荐评级:强于大市
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用乐投_letou乐投官网所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用乐投_letou乐投官网所提供的全部服务。

2. 用户需知,资料由网友上传,所有权归上传网友所有,乐投_letou乐投官网仅提供存放服务,乐投_letou乐投官网不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为乐投_letou乐投官网所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向乐投_letou乐投官网提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。乐投_letou乐投官网将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  行业核心观点:

  短期来看,近期延后性的家装需求爆发,多家定制家居企业2020年业绩预告超预期,尤其是Q4增长亮眼。http://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】随着地产竣工加速,在2020年低基数背景下,2021年定制家居企业业绩高增确定性强。http://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)长期来看,以10-15年为一个翻新周期,目前大量的存量房存在翻新需求,随着人们对家居品质追求的提升,定制家居市场有望迎来源源不断的增量。而对标韩国家居龙头汉森来看,我国定制家居龙头市占率依然很低,未来有望通过渠道、品类、品牌的扩张抢占更多的市场份额,市占率提升空间巨大。建议积极关注定制家居龙头企业。

  投资要点:

  我国定制家居行业近年来高速增长,未来增长动力如何?近年来由于政策支持以及人们对家居品质追求的提升,我国定制家居行业高速增长,2012-2018年的CAGR达到22.04%。短期来看,延后性家装需求与竣工回补使得定制家居需求集中释放;长期来看,消费升级下家居品质追求的提升拉动精装修渗透率提升,叠加近年来存量房翻新需求急剧增加,未来存量房翻新带来的定制家居需求将成为定制家居行业增长的主要驱动力。

  我国定制家居行业较为分散,集中度提升空间几何?我国定制家居行业竞争激烈,集中度较低,2018年CR5仅为10.3%,前五家企业分别为欧派家居(4.0%)、索菲亚(2.5%)、尚品宅配(2.3%)、志邦家居(0.8%)、好莱客(0.7%)。细分市场方面同样较为分散,2019年我国橱柜市场行业CR5为16%,衣柜行业CR5为35%。对标海外国家,欧洲橱柜行业的CR5早在2015年就已达到35%,韩国橱柜市场的CR3在2016年就达到了69%。假设以韩国定制橱柜市场CR3作为天花板,那么中国市场CR3还有55%左右的提升空间。

  复盘韩国家居龙头汉森成长之路:品类+品牌+渠道扩张,穿越地产周期。成立于1970年的韩国家居企业汉森,最初从橱柜业务起家,设立了奢侈橱柜品牌“MAISTRI”、高端橱柜品牌“EURO”、中高端品牌“KITECHBACH”以及中低端品牌“IK”以覆盖不同市场的客户群体。1997年,汉森的业务从厨房家具扩展到卧室、客厅、婴儿房等室内家居业务。在市占率不断提升之际,也开启了全渠道发展,除直营和经销渠道之外,还有工程渠道、IK渠道、线上渠道等,从此坐稳韩国家居龙头宝座,股价一路飙涨,2016年市占率超过40%。但随着2015年韩国地产行业进入下行周期以及乐投_letou乐投官网放缓、汉森的渠道流量红利见顶,汉森收入增速逐渐回归地产周期。

  反观中国,“天时地利人和”有望造就“中国版汉森”。我们认为,目前国内定制家居市场目前仍处于发展阶段,许多三四五线的城市的精装修渗透率低,下沉市场有着巨大的发展空间,而在近年来国内龙头也进行了品类、品牌以及渠道的扩张,目前来看,市场红利仍在快速释放中,龙头依然能凭借差异化、成本控制、全渠道布局等策略抢占更多市场份额。另外,尽管国内新房市场红利衰退,但快速增长的存量房市场仍然是一片蓝海,存量房的翻新需求以及精装修渗透率的提高将成为推动定制家居市场维持快速增长的主要驱动力。中国地产市场目前进入存量房时代(天时),而中国低线城市的精装修市场亦有着巨大的发展空间,红利仍在快速释放中(地利),中国的定制家居龙头也在进行品类、品牌、渠道的扩张(人和),“天时地利人和”将有望造就“中国版汉森”。

  多维度对比:国内定制家居头部企业如何抢占份额?(1)渠道:四家头部定制家居公司除了在传统的直营、经销商渠道布局之外,还纷纷加码大宗渠道,以及布局近年来新兴的电商、整装等渠道。(2)品类&品牌:从单一品类&品牌往全品类&多品牌发展,多维度抢占不同的市场。(3)财务对比:欧派家居各方面指标较优。

  风险因素:疫情复燃风险、竣工回补不及预期风险、行业竞争加剧风险

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 64757
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...