中泰证券-光大银行-601818-详解光大银行21年中报:营收平稳向上,利润同比高增22%-210831

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日期:2021-08-31 10:56:03 出处:中泰证券
股票名称:光大银行 股票代码:601818
栏目: 戴志锋,邓美君,贾靖  (PDF) 9 页 644 KB 分享者:fen****88 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  中报亮点:1、营收和拨备前利润增速平稳向上,净利润实现22.2%的高增,光大银行营收、拨备前利润在非息收入支撑下同比增速均超过6%。http://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】此外存量风险逐步处置消化,拨备计提力度放缓释放利润空间,净利润同比增速较1季度提升近16个百分点实现22.2%的同比高增。http://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)2、净手续费收入同比增长6.2%,占比营收19.6%。光大银行中收主要构成为银行卡、代理服务和理财业务,分别占比40%、13%和12%。其中理财业务实现较高增速,同比增34%,显示公司财富管理转型极富成效。3、资产质量总体保持稳健。2季度不良率为1.36%,环比1季度继续下行1bp。关注类贷款占比较年初下行25bp至1.90%,不良+关注类贷款占比较年初下行至3.26%的低位,是公司2013年来最优水平,公司未来不良压力减小。

  中报不足:1、Q2单季年化息差较1季度下行6个bp至2.0%。从资产负债端分解来看,息差收窄主要是由资产端收益率下行影响,负债端成本小幅下行。资产收益率下行6bp至4.08%,负债付息率下行1bp至2.28%。2、单季和累积年化不良净生成分别环比提升16、19bp至1.77%和1.8%,上半年公司继续加大不良认定、处置力度。

  投资建议:公司2021、2022E、2023EPB 0.46X/0.42X/0.39X;PE4.03X/3.75X/3.48X (股份行PB 0.67X/0.60X/0.54X;PE5.79X/5.23X/4.72X),光大银行资负结构调整回归传统存贷业务、“打造一流财富管理银行”战略推进下,继续巩固中间业务优势。公司估值安全边际高,管理改善,建议关注。

  风险提示:宏观乐投_letou乐投官网面临下行压力,业绩经营不及预期。

  

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