首创证券-韦尔股份-603501-公司简评报告:业绩稳健增长,期待车载CIS放量-210829

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日期:2021-08-31 11:32:51 出处:首创证券
股票名称:韦尔股份 股票代码:603501
栏目: 何立中  (PDF) 3 页 444 KB 分享者:micr******fan 推荐评级:买入(首次)
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研究报告内容
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  公司发布2021年半年报,业绩延续高增长。http://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】2021H1公司实现收入124.48亿元,同比+54.77%;归母净利润22.44亿元,同比+126.60%,扣非后归母净利润19.66亿元,同比+111.90%。http://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)Q2单季实现收入62.36亿元,同比+47.56%;归母净利润12.03亿元,同比+120.69%。2021H1公司毛利率为33.09%,同比增加0.75pct;净利率为18.61%,同比增加6.47pct。

  CIS龙头优势凸显,TDDI加速渗透。公司半导体设计业务方面,2021H1收入105.49亿元,同比+53.07%。其中CMOS图像传感器芯片收入90.82亿元,占半导体设计收入的86.10%;触控与显示解决方案收入6.13亿元,占比5.81%;模拟解决方案收入8.54亿元,占比8.09%。公司是全球前三大CIS供应商之一,持续受益行业成长。报告期内,公司TDDI产品TD4375在一线手机品牌客户多个项目中陆续量产。

  CIS产品线齐备,技术研发持续升级。公司CMOS图像传感器应用广泛,下游包括消费电子、安防、汽车、医疗、AR/VR等领域,产品型号覆盖了8万至6400万像素等各种规格,具备完善的产品体系。智能手机是CIS最主要应用领域,手机摄像头由单个后置升级为后置双摄、前后双摄乃至3D感应模组、后置三摄等,促进CIS出货量逐年提升。继2020年公司率先量产了0.7um 6400万像素图像传感器后,公司最新推出了全球首款用于高端手机的0.61um像素高分辨率4K图像传感器OV60A。

  车载CIS有望迎来第二增长曲线。随着车联网、智能汽车、自动驾驶等应用普及,汽车摄像头数量迅速增加,应用领域不断扩展,车载摄像头CIS用量及价值量不断提升。由于车规级要求及性能特点,车载摄像头像素大,毛利率高于手机CIS。子公司豪威进入车载市场较早,与欧美车厂合作历史久。在研发方面,公司CIS产品应用场景广阔,有助于车载CIS产品研发推进。随着汽车市场的快速发展,公司车载CIS有望迎来收入利润双爆发,成为公司未来成长的第二曲线。

  盈利预测:我们预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为48.73/64.35/83.34亿元,对应当前股价PE分别为47/36/28倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:下游需求不及预期、产品研发不及预期、客户拓展不及预期。

  

  

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