银河证券-军工行业“军工话两会”系列报告之一:聚焦五大关键词,四条主线前瞻布局“两会行情”-210215

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日期:2021-02-17 14:57:09 出处:银河证券
行业名称:军工行业
栏目: 李良,温肇东  (PDF) 14 页 948 KB 分享者:sou****rk 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  “两会”日历效应明显分析过去五年“两会”前后军工指数表现,分年份来看,两会前板块相对沪深300走出超额收益的胜率(4/5)高于两会后(3/5),其中2018年两会前后和2016年两会后超额收益最明显,均逾7%。https://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】从五年均值情况看,两会前后,军工指数均取得较好的超额正收益,并且时间窗口越长越显著,会后则比会前更明显。https://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)

  “国防预算”:有望维持5%-8%的增速国防预算历来都是两会关注度最高的主题之一。过去十年我国国防预算的复合增速约为9.37%,基本反映了我国综合国力的增长,但与中国的乐投_letou乐投官网实力还不匹配,未来增长空间依然较大。再结合军队现代化建设的中长期目标,我们认为军费增长有望维持5%-8%的增速,或超市场预期。

  “国产大飞机”:C919渐行渐近,国产替代万亿市场打开上海两会期间,预研总师透露首架C919将于2021年年底交付给首家客户,早于我们之前的预期。根据估算,未来20年,C919销量约为100架/年,销售额约为80亿美元/年,未来20年总销售额有望达到1600亿美元,大飞机万亿市场正逐步打开,国内航空产业链有望显著受益。

  “商业航天”:国内需求迫切,千亿市场待掘金随着商业航天概念逐步走俏,它将长期位居“两会”的重要关键词之一。我们预计未来5年国内卫星组网投入约620亿元,并撬动国内卫星产业增量约6700亿。2020年4月20日,卫星互联网被纳入新基建范畴,随着牵头机构的逐步明确,“十四五”期间国内卫星互联网有望迎来蓬勃发展期。

  “自主可控”:锻长板、补短板两手都要硬在中美竞争加剧的背景下,提升我国产业链供应链自主可控能力成为当务之急,并有望成为2021年两会热点之一。“锻长板”巩固壮大“杀手锏”,下好创新先手棋,“补短板”强弱项,推进关键领域自主可控,两手抓,两手都要硬。我们看好军工电子元器件和新材料领域的自主发展。

  “国企改革”:改制和重组持续推进,军工资产证券化可期自1月中旬以来,各地陆续进入两会时间,深化国资国企改革俨然成为多地政府工作报告中的“标配”。改制和重组持续受到关注,结合《国企改革三年行动方案》“管资本”的监管要求,科研院所改制进程有望提速,军工行业整体资产证券化率提升可期。

  投资建议:四条主线布局“两会行情”首先是大飞机主线,C919交付将成为航空产业打破军品天花板,实现跨越式发展的重要拐点,建议关注洪都航空(600316.SH)和航发动力(600893.SH)等;其次是商业航天主线,2021年或将成为中国商业航天元年,建议关注中国卫星(600118.SH)、中国卫通(601698.SH)等;第三是自主可控主线,建议关注火炬电子(603678.SH)和中简科技(300777.SZ)等;最后是国企改革主线,乘着《国企改革三年行动方案》的东风,国有企业改革有望逐步破冰,重点关注四创电子(600990.SH)、杰赛科技(002544.SZ)和七一二(603712.SH)、航天电器(002025.SZ)等。

  风险提示:政策推进力度不及预期的风险

  

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