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事件
公司2021H1实现营业收入131.71亿元,同比增长88.33%,归母净利润54.91亿元,同比增长264.94%,扣非归母净利润55.03亿元,同比增长263.73%。https://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】2021Q2单季度实现营业收入92.45亿元,同比增长112.08%,归母净利润45.52亿元,同比增长360.69%,扣非归母净利润45.6亿元,同比增长361.40%。https://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)
自主产品加速放量,新冠疫苗增厚业绩
智飞龙科马2021H1实现营业收入53.13亿元,净利润为34.49亿元,对应净利率为64.9%,预计主要为新冠疫苗收入。2021H1自主产品营业收入为60.37亿元,同比增长1474.67%,剔除智飞龙科马收入后,自主产品收入约为7.24亿元,其中:1)ACYW135多糖疫苗2021H1批签发量为401.33万支,同比增长123.67%;2)AC结合疫苗2021H1批签发量为315.57万支,同比增长115.12%;3)母牛分枝杆菌2021年6月16日获注册批件,带来新的业绩增长点。
代理产品营业收入为71.17亿元,同比增长7.96%,其中:1)九价HPV疫苗批签发量为193.99万支,同比降低10.18%;2)四价HPV批签发量为304.60万支,同比降低16.88%;3)五价轮状疫苗批签发377.32万支,同比增长73.89%;4)23价肺炎疫苗批签发49.06万支,去年同期无批签发。
新冠疫苗临床数据显示具有较好的保护效果和安全性
2020年12月12日开始,公司陆续在中国湖南省、乌兹别克斯坦、印度尼西亚、巴基斯坦和厄瓜多尔开展国际多中心Ⅲ期临床试验,入组18周岁以上普通人群,按照0、1、2月的免疫程序共接种3剂疫苗。截止至2021年8月27日,实际共入组28500人(疫苗组14251例、安慰剂组14249例),共监测到全程接种后的主要终点病例数221例,对于任何严重程度的COVID-19的保护效力为81.76%,对于COVID-19重症及以上病例、死亡病例的保护效力均为100%。目前已完成大部分主要终点病例的基因分型,初步分析结果显示:对Alpha变异株的保护效力为92.93%;对Delta变异株的保护效力为77.54%。安全性数据结果显示,总体不良事件/反应的发生率,疫苗组与安慰剂组无显著差异,安全性良好。
后续产品管线丰富,即将进入收获期
1)23价肺炎多糖疫苗已完成三期临床试验,预计2021年申报注册;2)冻干人用狂犬病疫苗(MRC-5细胞)和四价流感疫苗三期临床试验进行中,预计2021年申报注册;3)15价肺炎结合疫苗三期临床试验进行中;4)根据公司半年报,公司共有16个产品处于临床试验阶段,10个产品处于临床前阶段,后续产品管线丰富。
盈利预测与估值评级
不考虑新冠疫苗的情况下,鉴于公司自主产品放量加速,我们调高2021~2023年营业收入预测至188.23/240.51/296.60亿元(前次2021~2022预测为187.86/234.11亿元),同比增长分别为23.92%/27.77%/23.32%;调整归母净利润预测至45.70/60.47/77.53亿元(前次2021~2022预测为42.72/54.62亿元),对应EPS分别为2.86/3.78/4.85元/股;且新冠疫苗为公司带来业绩弹性,维持“买入”评级。
风险提示:研究进度不及预期;疫苗价格波动风险;产品销售不及预期;接种疫苗不良事件的风险
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