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投资要点:
原材料价格持续上涨,二季度业绩承压。https://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】公司发布2021年半年度报告,上半年实现营业收入20.33亿元,同比增长215.37%;实现归母净利润0.73亿元,同比增长112.95%;实现扣非归母净利润0.70亿元,同比增长187.85%。https://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)公司营收和利润同比实现大幅增长,主要系法国百炼集团并表所致。若剔除百炼集团的收入和利润,报告期内实现营业收入8.68亿元,同比增长34.61%;净利润亏损0.07亿元,同比下滑0.42亿元。公司2021年二季度实现营业收入9.82亿元,同比增长153.75%,环比下滑6.57%;实现归母净利润0.23亿元,同比下滑4.17%,环比下滑54.00%;实现扣非归母净利润0.21亿元,同比维持不变,环比下滑57.14%。公司二季度业绩承压,主要是因为二季度大众汽车芯片短缺加重导致天津工厂相关产品订单严重下滑,以及二季度原材料铝价的持续上涨导致成本增加,进而造成公司短期盈利能力下降。
汽车轻量化受益者,压铸一体化先行者。公司主要从事汽车铝合金精密铸件产品的研发、生产和销售。在新能源汽车轻量化的大趋势下,公司铝合金压铸件有望得以广泛应用。2021年上半年公司新能源汽车客户贡献收入2.68亿元,占主营业务收入的比重为13.33%,同比增长165.98%。公司新能源汽车客户涵盖特斯拉在内的大多数新能源汽车品牌,轻量化相关业务未来增长非常可观。同时,为顺应汽车压铸一体化降本提效的大趋势。报告期内公司向力劲科技采购包括6000T在内的7台大型压铸机,用于研发及生产车身结构件、一体化电池盒托盘、电机壳、变速箱壳体等。且公司已经获得大型一体化车身结构件后地板项目的定点,在大型一体化车身结构件产品领域位于行业前列。
给予公司“谨慎推荐”评级。预计2021-2023年公司营业收入分别为46.34亿元、55.37亿元、64.81亿元,EPS分别为1.06元、1.67元、2.07元,对应当前PE倍数为37.04倍、23.51倍、19.04倍。公司深耕汽车铝合金精密铸件,可对标铝合金压铸企业爱科迪和旭升股份等。考虑到公司作为特斯拉产业链,未来公司业绩有望受益于特斯拉销量的快速增长,给与公司2021年40-45倍PE估值,对应估值合理区间为42.40-47.70元,给予公司“谨慎推荐”评级。
风险提示:下游客户订单不及预期,原材料价格波动风险。
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