国信证券-宇通客车-600066-重大事件快评:限制性股票激励计划发布,奠定周期向上基调-210210

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日期:2021-02-10 19:50:44 出处:国信证券
股票名称:宇通客车 股票代码:600066
栏目: 梁超,唐旭霞  (PDF) 6 页 549 KB 分享者:wil****n哥 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事项:

  2021年2月,宇通发布限制性股票激励计划,拟授予公司董事、高管等555人限制性股票合计5115万股(占总股本的2.31%),授予价格为每股6.99元,即满足授予条件后,激励对象可以每股6.99元的价格购买公司向激励对象定向发行的公司限制性股票。http://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】行权条件以2020年为基数来看,2021年利润增长超过116%,2022年增长超过202%,2023年增长超过315%。http://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)

  国信汽车观点:宇通客车第一次从激励层面奠定了周期向上的基调,2020年在疫情影响下公司业绩见底,预计花2-3年时间回到2019年(疫情前)的水平,对应2023年行权利润当前约14-15倍PE,高股息的全球大中客龙头,即将迎来3-5年的上行周期。短周期有望受益于公交客车替换需求进入量利复苏;中周期看好公司在企事业班车、氢燃料电池客车、校车、房车等新产品以及海外出口新市场拓展;长周期看好客车无人驾驶趋势下,Robobus模式(类比Robotaxi)带来盈利模式四维拓展。考虑2020年受疫情影响,公路旅客运输总量下降,政府公交更新采购延后,公司销量受到一定程度冲击,下调盈利预测,将20-22年利润从5/15/24亿元下调至5/11/19亿元,预计公司20-22年每股收益0.22/0.51/0.84元,对应PE分别59/25/16倍。维持一年期合理估值区间为18-20元,维持“买入”评级。

  风险提示:疫情拖累客车销量、新能源补贴退坡压制利润。

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