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投资组合:
火炬电子、鸿远电子、光威复材、中航沈飞
行业观点:
军工板块主题色彩有所淡化,内生驱动特征开始显现。https://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】经过2020年的修复军工板块估值已回归至历史中位数附近,基金持仓比例由历史最低点有所反弹。https://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)
展望十四五,外部环境、军队发展目标、装备研制进度、产业链保障能力等因素都表明,军工行业将进入新的发展阶段,先进装备规模量产带动景气上行有望贯穿十四五,预计导弹、航空装备和国防信息化将是发展最快的领域。
投资建议:
受益于武器装备列装/换装的加速,军工板块业绩有望快速释放,内生力量仍将是明年军工板块主要驱动因素。我们建议2021年重点聚焦高景气赛道,从成长性和确定性的角度,推荐新材料、元器件、主机厂三条主线:
(1)新材料和元器件:最早受益于行业景气提升的环节,将受“装备采购增加+产品渗透率提高+国产化率提高”三重驱动。相对稳定的格局利于强化头部企业的竞争优势,规模效应也将提升企业的盈利能力,从而表现出良好的成长性。新材料领域看好复合材料和钛合金,重点推荐光威复材,关注中航高科、宝钛股份、西部超导;电子元器件领域重点看好被动元器件和连接器,重点推荐火炬电子、鸿远电子,关注宏达电子、中航光电、航天电器。
(2)主机厂:最先感受行业订单变化的环节,主要产品进入规模量产阶段的主机厂,其业绩也将因其垄断地位而具有极高确定性,此外主机厂盈利能力和经营效率有望受益于商业模式和国企改革,重点推荐航空主机厂中航沈飞,关注洪都航空、航发动力。
风险提示:武器装备订单释放进度不及预期;军品交付进度不及预期。
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