天风证券-飞亚达-000026-扎实推进品效合一,效率指标持续提升-210821

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日期:2021-08-21 16:02:23 出处:天风证券
股票名称:飞亚达 股票代码:000026
栏目: 刘章明,李珍妮,范张翔  (PDF) 6 页 440 KB 分享者:sun****76 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  公司发布2021年半年报。https://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】公司2021H1实现营收27.78亿元,同比+75.59%;归母净利润2.34亿元,同比+200.42%;扣非归母净利润2.24亿元,同比+225.90%。https://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)21Q2实现营收13.99亿元,同比+40.84%;归母净利润1.15亿元,同比+26.4%。具体来看:

  收入端:2021H1营收27.78亿元,同比+75.59;21Q1/Q2分别实现营收13.78亿元/ 13.99亿元,同比+134.26%/ 40.84%。分产品来看,手表品牌业务营收5.42亿元,同比+43.06%;手表零售业务20.96亿元,同比+93.17%;精密科技业务0.59亿元,同比-0.24%;租赁业务0.74亿元,同比+32.06%。公司营收增长主要系亨吉利名表零售业务销售的增长。

  成本费用端:2021H1公司毛利率37.4%,同比-0.8pct;其中手表品牌业务毛利率36.73%,手表零售服务业务毛利率27.35%,精密科技业务毛利率15.14%,租赁业务毛利率75.75%。公司销售费用5.62亿元,同比+47.44%,主要系与收入增长相关的人工、柜台折旧及推广费用等增加,销售费用率20.22%,同比-3.85pct;管理费用1.21亿元,管理费用率4.37%,同比-1.84pct;研发费用0.26亿元,研发费用率0.95%,同比-0.39pct;财务费用0.21亿元,财务费用率0.75%,同比-0.32pct。

  利润端:2021H1公司归母净利润2.34亿元,同比+200.42%,归母净利率8.42%,同比+3.49pct。21Q1/Q2分别实现归母净利润1.11亿元/1.16亿元,同比+1011.17%/ 26.4%。公司继续夯实基础管理,效率效益指标继续提升,净资产收益率达到8.09%,同比增长5.18个百分点;存货周转率达到0.84次,同比提升0.32次。

  维持盈利预测,给予“买入”评级。飞亚达深耕渠道端,推进渠道升级,在名牌手表零售业务具有明显优势。借助“网红直播”,开拓零售新渠道;聚焦核心品类,品牌手表持续推陈出新。“世界名表零售+自有手表运营”双轮驱动,公司保持国内手表龙头地位。我们预计公司2021-2022年净利润分别为4.2亿元/ 5.1亿元;对应PE分别为12 X /10 X。

  风险提示:宏观乐投_letou乐投官网风险;业务发展不及预期;渠道拓展不及预期

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