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主要观点
上周市场主要指数呈反弹走势,行业整体涨多跌少。https://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】盘面上,沪指上涨2.77%、成指上涨1.29%、创业板指上涨2.01%、沪深300上涨1.21%、上证50上涨1.64%、中证500上涨3.76%、中证1000上涨2.85%、科创板下跌3.19%。https://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)申万一级行业涨多跌少,采掘(12.19%)、有色金属(11.36%)、电气设备(7.10%)涨幅居前;家用电器(-3.35%)、通信(-2.30%)、房地产(-2.04%)跌幅居前。
上周两市日均量能回升,北上资金呈现净流入状态。沪深两市上周日均成交额为13527.70亿,环比上期12460.24亿上升8.57%;两市日均成交量937.65亿股,环比上升8.17%。以人民币计陆股通北向合计流入179.97亿元,其中沪股通流入134.31亿,深股通流入45.66亿;两融余额环比回升,周五收18669.68亿元,环比上期回升258.92亿元;其中融资余额17013.97亿元,融券余额1655.71亿元。
工业企业利润增速平稳增长,上下游分化有所明显。1-7月,全国规模以上工业企业利润同比增长57.3%,7月份同比增长16.4%。具体来看,采矿业利润同比增长145%,制造业利润同比增长56.4%,电力、热力、燃气及水生产和供应业利润同比增长5.4%。从当前形势来看,7月CPI与PPI剪刀差走阔预示着工业企业上下游利润走势的分化,上游原材料价格继续保持高位,而下游受需求端整体疲软影响,利润整体继续收窄。整体上,工业企业利润已连续4个月收窄,但仍保持相对平稳态势,不过工业企业当前恢复不平衡有所加深,企业利润分化明显。此外企业成本压力开始显现,一方面疫情及自然灾害影响,企业效益持续性面临极大考验;另一方面,大宗商品价格总体继续保持高位运行,中下游制造业及中小企业盈利空间不断受到挤压。我们认为未来政策需更为呵护中下游制造业及中小企业,缓解大宗商品价格要对企业盈利的负面影响,此外需重点关注疫情对需求端的冲击,需求端如继续走弱,将进一步影响企业盈利。
国际航运运费居高,供需错配将延续。全球集装箱货运指数显示,中国、东南亚至北美东海岸海运价格超过每标准箱2万美元,而在月初,这一价格仍是1.6万美元;此外波罗的海干散货指数(BDI)今年以来持续上涨,较年初上涨接近两倍。从当前形势来看,国际航运成本呈现居高不下,轮船、集装箱短缺等现象,港口周转时间被拉长,影响码头效率,航运供应线整体陷入紧绷状态。我们认为当前全球航运的时间与货币成本均呈持续上行态势,在全球疫情蔓延的背景下,这一现象难以出现根本性转变,而航运成本的升高也将推升原材料等商品价格,同时对我国进出口带来负面影响。
喜忧参半,保持谨慎。我们已多次分析了当前市场面临的困境,短期来看市场仍难有趋势性上涨或趋势性下跌的情况,整体将继续保持结构性行情。从工业企业利润来看,当前我国企业面临着恢复不均衡,企业盈利不平衡的境况,进一步推动了A股的行业分化形势。A股上半年整体营业盈利仍保持较高的增速,但这种增速已开始向正常态恢复,在此情况下选择成长板块的稳增长赛道或将更优。此外我们认为当前乐投_letou乐投官网增长整体承压较大,航运成本的上升对出口企业及国际大宗商品价格带来负面影响,需密切关注8月乐投_letou乐投官网数据,整体来看,当前市场喜忧参半,将继续保持震荡走势。行业方面可关注采掘(煤炭)、医药生物(生物制品)、电子(半导体)。
风险提示:疫情超预期、流动性收紧超预期、乐投_letou乐投官网复苏不及预期
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