西部证券-汽车行业特斯拉系列之一:全球智能电动技术持续引领者-210827

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日期:2021-08-28 10:25:48 出处:西部证券
行业名称:汽车行业
栏目: 雒雅梅  (PDF) 43 页 2,888 KB 分享者:qur****xi 推荐评级:超配
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研究报告内容
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  全球智能电动化龙头企业。http://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】特斯拉以智能电动汽车为核心业务,公司发展的重要节点基本与新车型的发布/量产相关,2012年豪华车Model S/X在美国上市销售,特斯拉销量开始起势,2017年、2020年消费级车型Mode3、Model Y分别开始交付,引领特斯拉销量持续快速上涨,促进公司营收得到持续性改善,也带动特斯拉股价大涨。http://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)

  五大核心竞争力引领行业发展。特斯拉取得一系列令人瞩目的成绩,推动其发展的核心竞争力主要有以下五点:1)三电系统打造基础竞争力。电池持续引领高能量密度、低成本、低衰减技术趋势;电机持续升级;电控掌握核心技术;超充桩布局领先。2)重构汽车EEA架构,率先应用OTA升级,持续带来先进体验。3)自研芯片,具备高算力、低能耗、低成本的优势;海量的行车数据和超级计算机Dojo的训练奠定算法优势。4)“硬件预埋+软件收费”引领商业模式革新,特斯拉软件收费有望贡献整车毛利的30%。5)一体压铸技术引领制造革命,助力特斯拉实现制造环节多领域的降本增效,缩短开发周期,减少电池用量,单车可降本近8000元。

  主力产品Model 3/Y带动电动车加速渗透。Model 3上市以来长期蝉联新能源车销量冠军,国产后月均销量在1万辆以上。我们认为Model 3搭载特斯拉最先进的智能化技术,同时售价低至23.59万元(美国3.4万美元),相比竞品性价比优势明显,强产品力和低价格助其引领市场。Model Y基于Model 3打造,SUV的车型潜在市场大于Model 3,Model Y月销量目前已突破1.2万台,随着8月标续版开始交付,预计Model Y销量有望超越BBA中型SUV,成为月销超2万的大单品。

  未来销量可期。特斯拉产能布局加速,2021年整车产能将超过95万辆,2022年随着美国、德国超级工厂投产,整车产能将接近180万辆。中美欧市场共振,预计2021年特斯拉全球销量达80万辆以上。

  投资建议:我们认为目前特斯拉产业链主要有三条投资逻辑:一是特斯拉核心供应商,单车价值量大,持续受益于特斯拉赛道,建议关注电池龙头宁德时代(300750.SZ)、单车配套价值量较高的拓普集团(601689.SH);二是随着Model 3/Y销量的持续走高,涌现的新一轮国产化配套机会,如内外饰和天幕玻璃,建议重点关注新泉股份(603179.SH)、福耀玻璃(600660.SH);三是随着特斯拉新技术应用出现的国产供应链机会,如扁线电机和铝合金压铸件,建议重点关注精达股份(600577.SH)、力劲科技(00558.HK),关注文灿股份(603348.SH)。

  风险提示:新能源车发展不及预期;新能源车政策不及预期;特斯拉技术应用不及预期;特斯拉产能不及预期;特斯拉销量不及预期。

  

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