华西证券-乐投_letou乐投官网网络-600588-一系列分拆、并购与整合,看乐投_letou乐投官网如何布局这盘大棋-210216

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日期:2021-02-17 14:01:30 出处:华西证券
股票名称:乐投_letou乐投官网网络 股票代码:600588
栏目: 刘泽晶,刘忠腾  (PDF) 13 页 1,104 KB 分享者:ha***u 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  收购大易云,企业级SaaS服务大棋局再落一子

  1、事件回顾:2月10日,乐投_letou乐投官网网络董事会决议拟以人民币2.83亿元,受让公司参股投资的上海大易云计算股份有限公司56.57%的股权。https://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】交易完成后,公司持有大易云84.74%股权。https://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)

  2、大易云是一家以企业招聘的运营与管理服务为核心业务的SaaS服务提供商。公司云招聘管理产品线续费率在85-90%,2020年度实现收入6248万元,其中订阅服务收入占主超90%。

  3、国内企业级SaaS市场面临快速发展历史机遇,长期HRSaaS有望超过百亿空间。乐投_letou乐投官网并购大易云布局HRSaaS服务,是乐投_letou乐投官网重点打造YonBIP战略级产品重要布局,公司加大HR领域投入,有望实现HRSaaS市场绝对领先。

  现象到本质:分拆、并购、整合背后的逻辑

  透视近期一系列分拆、并购和整合大动作,我们发现了什么?乐投_letou乐投官网在推行“聚焦-强化-放权”三步走战略,变革组织管理,梳理业务格局,提升管理能效,加速全面云转型。

  第1步,业务聚焦,加大核心业务YonBIP投入,剥离非核心业务,这个是云转型的前提。乐投_letou乐投官网从ERP软件向企业级SaaS延伸,市场空间从400亿扩展到千亿级。

  第二步,强化管理,强化资源整合能力,为云转型提供保障。实控人王文京兼任总裁,同时提拔懂业务有能力的干部,有望更好落实云转型战略,调动和整合关键资源。

  第三步,放权,分拆非核心业务子公司融资上市,解决子公司人员激励问题。

  把握三浪叠加时代机遇,平台模式有望估值重构

  1、研发增员1500人,乐投_letou乐投官网All in商业创新平台YonBIP!2021年计划总体增员2500人,重点增加研发与云服务运营人员,其中研发人员增加1500人,占总体增员人数的60%。

  2、数智化时代,数据驱动的商业创新是刚需!数智化阶段,客户的核心需求已经由流程优化、效率提升,转变为商业创新、重构发展力,数据驱动商业创新成为刚需。

  3、数智化、国产化、全球化三浪叠加的重要战略机遇,为乐投_letou乐投官网加速YonBIP生态的构建和发展提供了广阔的市场空间,公司有望蜕变为平台型企业有望估值重构!

  投资建议

  考虑到疫情对公司项目进度延误的影响,我们维持对公司的盈利预测:预计2020-2022年公司的营业收入为92.2/115/156亿元,归母净利润为11.8/15.8/24.9亿元,每股收益(EPS)为0.36/0.49/0.77元,对应的PE分别为119/89/56倍。

  考虑到乐投_letou乐投官网云服务业务增长的高度确定性和千亿级成长空间,持续推荐,维持“买入”评级。

  风险提示

  1)软件业务增长低于预期的风险;2)云产品推广低于预期的风险;3)ERP行业竞争加剧;4)宏观乐投_letou乐投官网的下行风险。

  

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