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事件:近日公司发布半年报,2021年上半年公司实现营业收入15.54亿元,同比增长3.46%;实现归母净利润1.28亿元,同比下滑68.03%;对应EPS为0.30元/股,同比下滑79.87%。https://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】其中第二季度实现营收7.63亿元,同比下滑19.89%;实现归母净利润0.36亿元,同比下滑85.51%。https://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)
工业机器人及自动化系统稳增长,口罩机业务下滑拖累业绩。上半年公司工业机器人及自动化应用系统业务实现营业收入59,418.24万元,同比下降51.89%,毛利率为31.38%,同比下降29.75个百分点。公司营收及毛利率下降的主要原因是2020年上半年口罩机及相关设备业务营收占比及毛利率较高,而报告期该业务营业收入同比下降99.23%。同时,由于公司新开拓业务以样机设备交付为主,伴随大宗商品涨价等因素,一定程度上导致了毛利率的下滑。我们认为,工业机器人行业仍具备高景气度,公司业绩短期受到压制,随着产品优化及落地,长期仍有望跟随机器换人大趋势稳定增长。
注塑机业务营收快速增长,盈利能力仍有待提升。上半年公司注塑机业务、配套设备及自动供料系统业务实现营收28,834.30万元,同比增长405.33%,毛利率31.44%,同比下降11.92个百分点。其中注塑机业务贡献的营业收入大幅增长,但作为行业的新进入者,品牌议价能力相对较弱,公司出于开拓市场业务的定价策略导致注塑机业务受到挤压,目前注塑机仍未实现盈利。未来公司将对注塑机产品机型进行优化,提升生产效率,在原材料上涨的背景下也相对应的做好产品价格管控,另一方面也积极推进产品研发,增强产品核心竞争力,我们认为注塑机业务未来有望为公司较强盈利能力的业务之一。
子公司埃弗米助力数控机床业务,协同发展提升整体盈利。2021年7月,公司投资入股主营业务为五轴联动机床、高速加工中心、磨床等工业母机数控机床的埃弗米,深入布局立式加工中心及钻攻中心。报告期内,公司数控机床业务实现营业收入1,172.76亿元,毛利率为11.34%。由于数控机床业务仍处于发展初期,产品成熟度仍存在优化空间,因此目前仍处于亏损状态。近日,国资委召开会议强调,要加强国家基础研究、应用基础研究创新体系,针对工业母机等加强关键核心技术攻关,开展补链强链专项行动,加强上下游产业协同。随着国家层面对工业母机的重视,我们认为埃弗米的加入将为公司未来业绩增长注入新动力,并协同其他业务共同向好发展。
投资建议:公司专注于工业机器人及智能装备,结合工业机器人行业的高景气度与工业母机的发展趋势,我们预计公司业绩将持续稳定增长。我们预计2021-2023年可分别实现营业收入30.95/38.14/47.86亿元,实现归母净利润分别为3.22/4.46/5.85亿元,对应EPS分别为0.76/1.05/1.37元,对应PE为30/22/17倍,给与“推荐”评级。
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