国信证券-圆通速递-600233-21年中报财报点评:持续升级快递网络,高基数导致利润同比下滑-210827

查看人气榜
日期:2021-08-28 18:47:44 出处:国信证券
股票名称:圆通速递 股票代码:600233
栏目: 姜明,罗丹  (PDF) 6 页 629 KB 分享者:huo****an 推荐评级:买入(上调)
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用乐投_letou乐投官网所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用乐投_letou乐投官网所提供的全部服务。

2. 用户需知,资料由网友上传,所有权归上传网友所有,乐投_letou乐投官网仅提供存放服务,乐投_letou乐投官网不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为乐投_letou乐投官网所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向乐投_letou乐投官网提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。乐投_letou乐投官网将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  去年同期高基数,二季度业绩同比下滑

  2021年二季度营收105.4.6亿元(+16.5%),扣非归母净利润2.55亿元(-61.5%),由于20年二季度国内疫情恢复且享受了疫情优惠政策、而同期海外疫情爆发造成利润高基数,今年二季度业绩同比下滑。http://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】

  快递价格竞争大幅缓和,公司市占率持续提升

  今年4月份以来,一方面得益于相关监管部门不断加码对快递行业无序竞争的管制,另一方面龙头开始重视服务质量的良性竞争,行业竞争明显缓和,二季度公司快递单价同比下降4.4%,降幅环比大幅收窄(一季度为13%)。http://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)二季度公司业务量达到42.7亿票,同比增长30.4%,增速为通达系中最高,市占率达到15.5%,同比、环比均有提升。

  货代和航空业务利润逐步回归理性,持续升级快递网络

  去年上半年由于海外疫情爆发,国际货代和国际航空业务短期爆发,随着疫情常态化,今年业务表现逐步回归理性,毛利润分别同比下滑31%和11%。由于去年二季度过路费免征且油价低导致成本基数低,今年二季度公司单票运输成本和单票中转操作成本均同比小幅增长。根据我们估算,二季度快递业务毛利率环比有所回升、同比明显下降,约7.3%(一季度约6.3%、去年二季度约9.8%)。今年二季度公司资本开支达到24.2亿元,同比增加10.7亿元,公司持续升级快递网络,自动化设备自去年同期的92套增加值今年二季度的140套,自有干线运输车辆数量自去年同期的2002辆增加至今年二季度的4033辆,干线运输车辆的自有化率自去年的约40%提升至今年二季度的约67%。

  风险提示:行业发生恶性价格战;成本优化低于预期。

  投资建议:调高至“买入”评级

  考虑到投入加大,下调盈利预测,预计21-23年归母净利润16.2/19.0/24.2亿元( 21-23年预测值下调幅度分别为7.0%/1.7%/1.3%)。我们给予公司21年24-25倍的目标PE,得到目标价12.3-12.8元,考虑到近期公司股价回调较多,距离目标价有30%的空间,调高至“买入”评级。

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
*我要评分:
暂无评价
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2021-08-31 作者:姜明,曾凡喆 9 页 分享者:kens******ian 买入
2021-08-19 作者:姜明,罗丹,曾凡喆 34 页 分享者:t75****58 增持(首次)
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 55987
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...