国联期货-期市周度观察-210210

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日期:2021-02-10 19:44:50 出处:国联期货
栏目:期货研究 吉明,袁玮,蒋一星  (PDF) 17 页 533 KB 分享者:han****ng
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研究报告内容
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  1.市场表现

  COMEX黄金指数最新报价为1843美元/盎司,白银为27.42美元/盎司。http://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】技术上,COMEX贵金属出现企稳反弹。http://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)黄金将向上边界1962美元/盎司前行;而白银有创出新高(30.35美元/盎司)的可能。

  本周,沪市贵金属追随COMEX市场上涨;且为节前最后一个交易日。当前,主要是通胀预期主导市场。按规律,贵金属在春季通常有上涨要求,因旺季驱动。估计,这种反弹波动或持续至3月前后。其驱动因素有:美元弱势、财政刺激、通胀压力。

  今日AU2106合约报385.66元/克,周涨幅7.80元;AG2106合约5607元/千克,周涨幅140元。

  2.影响因素及分析

  下面就影响贵金属的三大要素及演变来分析:美元、通胀、避险。

  先看美元趋向。近期反弹暂时告一段落,当下美元重返弱势格局,不排除跌破低位的可能。

  先前,美元之所以反弹,是因为:市场预期疫后美国乐投_letou乐投官网复苏速度将超越其他国家。这个预期是对的,但乐投_letou乐投官网恢复需要时间。其间,必定伴随着大规模刺激,这又在短期内导致美元贬值及通胀。

  关于美元跌势尚未扭转,可从两方面考虑:

  一方面,拜登政府极力推出的1.9万亿美元的救助计划正等国会通过,总统正式签发要等到3月初。另外,在疫情控制和乐投_letou乐投官网恢复前,美国政府仍需加码并推出更大规模的财政刺激计划。如此,极度宽松的货币(印钞),将导致美元弱势和通胀抬头。

  据圣路易斯联邦储备银行总裁布拉德表示,新冠病毒大流行应在今年上半年有所缓解,2021年的美国乐投_letou乐投官网将“非常强劲”地增长。我们估计:疫苗效果显现要等到5月份升温之时。

  另一方面,美联储的态度始终是:维持基准利率在近零水平,保持每月购债规模不变,并承诺保持这些支持乐投_letou乐投官网的举措,直到乐投_letou乐投官网从大流行引发的衰退中全面反弹。

  综合两方面,在超级宽松货币和更大财政刺激下,美元偏弱格局尚难改变,直至5月前后。

  再看通胀预期。通胀压力再度显现,因大宗商品的春季上涨正在进行。

  从COMEX原油看,2月开启新的上涨,并逼近60美元大关。这得益于美国库存下降和OPEC+减产力度。当下的驱动因素有:1、OPEC+及同盟承诺在2、3月份保持1月的减产规模(720万桶/日);2、沙特承诺2、3月份额外减产100万桶/日;3、按往年规律,冬春之际属于原油的消费旺季。我们初步估计,在供给偏紧的状态下,涨势或持续至3月份前后。

  从工业品指数看,春季上涨正在进行。在全球低利率背景下,文华工业品指数总体呈现恢复性上涨。技术上,工业品指数调整完毕,年底备货正在行进之中,转折高点或出现在3月前后。

  从消费时节看,年初亚洲节假日较多,因而贵金属本身处在消费旺季。

  最后,看避险方面。总体上,大环境的政治不确定性在下降,而乐投_letou乐投官网未来回升的确定性却得到认可;这将制约贵金属的表现。后期,仍需要关注:中东地缘政治、中美关系走向等。

  3.结论及策略

  现阶段,美元指数重返弱势,但会以反复下挫形式,以探测底部。美元的反转将决定着贵金属阶段反弹结束的最迟时间表。总体上,白银因工业品属性会强些,黄金相对弱些。

  长期而言,美国终将走出疫情困境。宽信用会逐步退出,贵金属亦将步入熊市格局。历史上,3月前后通常是贵金属行情的转折点。届时,战略性抛空时机就将成熟。(吉明)

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