平安证券-隆基股份-601012-硅片、组件稳步推进,加快布局新兴业务-210831

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日期:2021-08-31 11:07:20 出处:平安证券
股票名称:隆基股份 股票代码:601012
栏目: 皮秀,朱栋,王霖  (PDF) 4 页 481 KB 分享者:a39****08 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  事项:

  公司发布2021半年报,实现营业收入350.98亿元,同比增长74.26%,归母净利润49.93亿元,同比增长21.3%,扣非后净利润49.05亿元,同比增长25.95%,EPS 0.92元;二季度公司营收192.4亿元,同比增长66.73%,归母净利润24.91亿元,同比增长10.59%。http://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】公司业绩符合市场预期。http://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)

  平安观点:

  硅片业务驱动公司业绩增长。上半年,公司实现单晶硅片出货量38.36GW,其中对外销售18.76GW,同比增长36.48%,自用19.60GW。参考主要硅片竞争对手的盈利情况,估计上半年公司主要利润来自硅片业务。尽管开工率一定程度受硅料紧缺的影响,上半年硅片行业整体处于较高的盈利水平,预计下半年公司硅片业务盈利水平相对上半年有所回落。上半年腾冲年产10GW单晶硅棒项目已达产,曲靖年产10GW单晶硅棒项目已部分投产,到2021年底公司硅片产能有望超过105GW。

  组件销量大增,下半年组件业务盈利水平有望提升。上半年,公司实现组件出货量17.01GW,其中对外销售16.6GW,同比增长152.40%,自用0.41GW;组件收入占比由2020年上半年的57%提升至2021年上半年的67%,推算上半年组件业务收入规模约235亿元,对应组件单瓦收入约1.42元。据统计,上半年公司组件出货量全球第一,较大幅度领先主要竞争对手,公司全年组件出货量有望达到40GW及以上;预计下半年组件销售价格有所回升,组件业务盈利水平具有提升空间。根据公司规划,到2021年底,公司电池片产能将达到38GW,组件产能达到65GW。

  加大研发投入,储备新型电池技术。公司组建了超过1100人的专业研发团队,上半年研发投入16.14亿元,占当期营业收入的比例为4.6%。公司致力于面向量产的高效电池技术的研发,对TOPCon、HJT等新型电池技术均有深入的研究和技术储备;2021年6月,公司公布N型TOPCon电池研发转换效率达到25.21%,HJT电池研发转换效率达到25.26%,最新公布的P型TOPCon电池研发转换效率达到25.19%。基于新型电池技术储备,公司有望在下一轮电池技术变革中占据先机。

  培育BIPV、氢能等新兴业务。上半年,公司参股森特股份,与其在BIPV市场开发、应用领域建立战略合作关系,加快推进BIPV业务,近期已有中石化加油站光伏发电系统等项目落地。新设子公司隆基氢能,积极布局和培育光伏制氢业务。上述新兴业务未来发展前景较好,有望成为公司新的业绩增长点。

  投资建议。维持公司盈利预测,预计公司2021-2022年归母净利润109.20、138.34亿元,EPS 2.02、2.56元,动态PE 48.2、38.1倍。光伏行业景气向上,公司在单晶硅片、电池、组件等环节具有核心竞争力,有望持续引领行业发展,维持公司“推荐”评级。

  风险提示。(1)硅片行业竞争加剧,公司在硅片环节的竞争压力可能加大并影响盈利水平。(2)公司组件业务出口占比较大,如果海外贸易保护现象加剧,可能造成不利影响。(3)公司BIPV、新型电池等新兴业务推进进度不及预期的风险。

  

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