华泰证券-行业配置落地:医药主题基金筛选-210209

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日期:2021-02-09 14:28:19 出处:华泰证券
栏目:基金频道 林晓明,李聪,韩晳  (PDF) 29 页 1,854 KB 分享者:vm1****42
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研究报告内容
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  本文梳理了医药主题基金池,并构建了一套统一的框架进行基金评价分析

  本文从基金配置的角度,继续推进行业配置落地研究。http://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】作为基金配置子系列首篇报告,本文主要聚焦于医药主题基金的梳理与评价。http://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)主要工作包含:1、被动型医药主题基金的筛选与评价,重点考察跟踪指数的投资价值,以及基金是否能够紧密跟踪目标指数的表现;2、主动型医药主题基金的筛选与评价,重点关注基金经理的收益获取能力、回撤控制能力、行业配置能力、个股选择能力。经统计,近一年来,医药基金呈现出规模与数量齐升的发展态势,截止2020年12月31日,全市场共有被动型医药主题基金30支,规模总计463.5亿;共有主动型医药主题基金80支,规模总计1799.7亿元。

  医药主题基金筛选:结合持仓信息和跟踪指数/业绩基准筛选医药主题基金

  本文以持仓为核心,辅以跟踪指数/业绩比较基准信息,筛选医药主题基金。以被动型为例:1、根据Wind开放式基金分类,获取所有被动指数型和增强指数型基金;2、剔除ETF联接基金、分级基金仅保留母基金、同一基金的不同份额仅保留A类份额;3、将基金成立日之后3个月内的持仓数据置为空值,避免因建仓尚未完成而导致误判;4、基于每支基金的半年报和年报完整持仓数据,计算调整后医药行业持仓权重;5、对于有历史持仓数据的基金,要求其历次持仓医药行业权重都在50%以上;对于刚成立不久,缺乏持仓数据的基金,通过匹配跟踪指数中的关键字来进行筛选。

  被动型医药基金评价:重点考察跟踪指数投资价值与基金跟踪紧密度

  投资被动指数型基金的核心有两点,一是其跟踪指数是否有投资价值;二是该基金能否紧密跟踪目标指数的表现。对于前者,本文主要从指数历史表现和子行业配置两个维度出发;对于后者,本文参考了金牛奖的评比规则,将被动型基金分为标准指数型、增强指数型和ETF三类。其中,标准指数型基金主要考察跟踪误差和信息比率;增强指数型基金主要考察信息比率、超额收益;ETF基金则主要考察跟踪误差、场内规模和日均成交量。结合成立年限、基金规模等投资约束后,在30支被动指数型医药基金中一共有18支满足推荐条件,其中,标准指数型11支,增强指数型2支,ETF型5支。

  主动型医药基金评价:收益能力、回撤控制能力、归因分析、画像分析

  本文对主动型医药主题基金的评价框架从两个维度展开:1、基于净值的评价方法:主要考察基金的收益获取能力和回撤控制能力,它们是影响投资者持有体验的最核心的两个维度;2、基于持仓的评价方法:主要开展基金归因分析和画像分析。其中,归因分析重点关注基金的子行业配置能力和选股能力;画像分析重点关注基金的换手率水平、持仓集中度和持有人结构。结果表明,主动型医药主题基金中,优秀基金经理的业绩持续性较高,且普遍具备较强的子行业配置和个股选择能力,这得益于医药行业成分股众多,且成分股间基本面、价格走势分化较大,有广阔的超额收益挖掘空间。

  风险提示:本文梳理的医药主题基金池,以及推荐标的,都是基于一套自定义的定量标准得出,不排除其他优质产品暂未纳入其中的可能性;本文梳理的医药基金推荐池是基于历史表现给出,历史表现并不一定代表未来,请投资者理性看待。

  

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