华安证券-食品饮料行业深度报告:消费升级加速,次高端以上需求无忧-210202

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日期:2021-02-03 08:38:03 出处:华安证券
行业名称:食品饮料行业
栏目: 文献  (PDF) 13 页 606 KB 分享者:89***9 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  主要观点:

  高端名酒:需求无忧,确定性最强

  春节前旺季,虽然近期茅台政策层面变化加大,但以飞天茅台、普五、国窖为代表的高端酒整体需求十分旺盛,普五批价再次经受旺季放货考验,国窖受益涨价预期回款与批价均表现较好。https://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】此外,“原地过年”政策一定程度降低消费者出行成本,消费选择上或向名酒升级,在人口净流入一线城市布局充分的高端名酒有望受益。https://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)

  次高端地方酒:消费升级加速,中长期机会需持续观察

  对于主流地方龙头酒企,次高端产品是近年发展核心增量来源,包括以洋河M6+、M3水晶版,今世缘四开,古井古16、古20,汾酒青花汾等一系列为代表的产品均实现持续快速发展。春节前旺季,地产酒次高端以上的需求旺盛,疫情时代消费升级持续加速,但需注意,“原地过年”政策或影响人口净流出省份消费人口基本盘,传统过年提酒送礼需求或边际减弱,或对地产酒中档酒产生一定影响。中长期看,主流地产酒十四五规划目标均相对较高,过程中仍需持续观察。

  二级市场回顾:食品饮料仍在上半梯队,消费升级持续释放。近1月(2020.12.31 ~2021.1.31),二级市场食品饮料行业上涨3.2%,在中信30子行业中分别排名第10位,同期沪深300指数同比+4.7%。白酒个股中,水井坊、酒鬼酒、泸州老窖涨幅居前,老白干酒、金种子酒、皇台酒业跌幅居前。

  投资建议

  疫情背景下,次高端以上需求仍旺,高端酒确定性最强,虽茅台政策端出现部分不确定性,但无需过渡担心,五粮液国窖价格与回款均表现强势,疫情无忧;地产酒中,核心次高端增量产品受益于消费升级加速仍快速增长,但“原地过年”政策或使人口净流出省份消费人口基本盘短期受损,或对以春节提酒送礼需求为主的中档酒产生一定负面影响。综上,持续推荐高端酒龙头贵州茅台、五粮液、泸州老窖,及次高端地产酒龙头洋河股份、山西汾酒。

  风险提示

  1)宏观乐投_letou乐投官网疲软的风险:乐投_letou乐投官网增速下滑,消费升级不达预期,导致消费端增速放缓;2)国内疫情防控长期化的风险:国内疫情过程中反复,或外部输入风险长期化,消费行为或再受抑制;3)重大食品安全事件的风险:消费者对食品安全问题尤为敏感,若发生重大食品安全事故,短期内消费者对某个品牌、品类乃至整个子行业信心降至冰点且信心重塑需要很长一段时间,从而造成业绩不达预期;4)重大农业疫情风险:畜禽疫病的发生容易导致畜禽生产成本的上升,从而影响生产成本和市场供应。疫病的蔓延容易引起消费者心理恐慌,造成整个市场需求的迅速萎缩,致使畜禽养殖企业面临较大的销量与销售价格压力。

  

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