华鑫证券-大参林-603233-疫情影响短期业绩,全国扩张持续推进-210831

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日期:2021-08-31 11:37:47 出处:华鑫证券
股票名称:大参林 股票代码:603233
栏目: 杜永宏,陈成  (PDF) 5 页 469 KB 分享者:gs0****yw 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  投资要点:

  公司业绩略低于预期。http://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】公司2021上半年实现营业收入80.55亿元,同比增长16.05%;归属于母公司股东净利润6.46亿元,同比增长8.56%;扣非后归属于母公司股东净利润5.90亿元,同比增长1.65%,对应EPS0.82元。http://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)其中2021Q2单季实现营业收入39.96亿元(+11.67%);归母净利润3.05亿元(-2.98%),公司业绩略低于预期。

  药品领域增长良好,非药领域增速下滑。报告期内,公司零售业务实现收入73.93亿元(+12.18%),批发业务实现收入4.21亿元(+101.11%)。零售业务中,中西成药收入为54.25亿元(+27.92%),中参药材收入为11.55亿元(+25.97%),非药品收入为12.34亿元(-24.85%)。药品领域维持良好增长;非药品领域受高基数影响,表观增速有所下降。截至2021年6月30日,公司门店数达到6978家(含加盟552家),报告期内新增自建门店589家,并购门店189家,加盟门店237家。2021H1公司新增医保门店913家,医保门店占比达到87.27%;慢病门店增加至1171家;新增60个院边店和17个DTP药房,截至2021年6月30日公司共有院边店655家、DTP药房106家。报告期内,线上业务发展良好,超过5000家门店覆盖O2O业务,线上收入同比增长97.63%。

  华南地区稳步发展,全国扩张持续推进。从区域增长情况来看,报告期内,华南地区实现收入62.95亿元(+9.59%),2021H1自建543家门店,加盟202家门店,二季度广东省疫情较为严重,预计对当期业绩产生一定负面影响,收入增速有所放缓;华中地区实现收入8.09亿元(+59.03%),2021H1自建8家门店,收购69家门店,加盟19家门店;华东地区收入4.08亿元(+17.45%),2021H1自建30家门店,收购57家门店,加盟19家门店;东北华北及西北地区收入3.02亿元(+49.37%),2021H1自建8家门店,收购63家门店。报告期内共发生了17起同行业投资并购业务,其中以前年度并购项目于本年度完成交割5起,待交割3起;新签并购项目9起,涉及门店数为409家,全国扩张步伐持续推进。

  盈利预测:我们预测公司2020-2022年实现归属于母公司净利润分别为14.08亿元、18.21亿元、22.77亿元,对应EPS分别为1.78元、2.30元、2.88元,当前股价对应PE分别为25.0/19.4/15.5倍,维持“推荐”评级。

  风险提示:并购整合不及预期风险;行业政策风险。

  

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