华泰证券-汽车行业:电动化智能化提速,自主崛起正当时-211111

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日期:2021-11-11 13:10:24 出处:华泰证券
行业名称:汽车行业
栏目: 林志轩,邢重阳  (PDF) 41 页 2,081 KB 分享者:qqq****66 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  2022年行业展望:低点已过,需求有望恢复增长

  展望2022年,我们认为汽车需求有望恢复增长,预计总销量2,659.6万辆,同比5%。http://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】电动化智能化提速,新能源汽车销量有望延续同比高增长,中国自主品牌借助产品、技术与品牌升级,销量和市场份额有望继续扩张。http://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)同时,在需求改善的大背景下,上游汽车零配件供应商有望迎来销量和利润率的双重改善。我们重点推荐汽车零部件龙头公司拓普集团、中鼎股份、星宇股份、爱柯迪;汽车整车龙头长城汽车、上汽集团;豪华车经销商中升控股、美东汽车。

  新能源汽车迎来发展的黄金时代

  我们认为,中国新能源车市场进入快速发展期,产业迎来发展的黄金时代,2025年行业销量有望达到920万辆,渗透率达到30%,其中乘用车市场渗透率有望达到35%。我们认为,目前新能源汽车市场呈现以下特点,包括1)私人消费成为新能源汽车市场主导力量;部分特点鲜明、卖点突出的新车型成为市场爆款车型;2)纯电动车型构成了新能源车销量的主体;3)市场参与主体逐渐丰富,豪华车、中档合资品牌和造车新势力销量占比呈提升趋势;4)消费升级,B级车占比逐渐提升。

  自主品牌强势崛起,高性价比产品占领市场

  据中汽协,2021年以来,中国自主品牌强势崛起,市场份额提升显著。前三季度自主品牌销量为644.2万辆,同比+32%,市场份额43.4%,较2020年全年水平提升5pct。与此同时,自主品牌还呈现出龙头集中的趋势,从2010-9M21销量数据来看,前6大自主品牌占乘用车市场的份额在近十年来不断攀升,集中度从16%提升至27%。我们认为,自主品牌崛起主要得益于国内新能源车行业需求旺盛,以及自主品牌产品力提升,带动品牌形象和消费者口碑改善。展望2022年,我们认为自主品牌有望通过持续的研发投入,更多新车型的推出,不断扩大目标客户范围,持续提升市场份额。

  汽车零部件供应商盈利能力2022年有望明显改善

  在原材料价格上涨和芯片供应短缺导致整车板块减产的背景下,2021年前三季度整车和汽车零部件板块收入和利润均出现环比下滑的状态,但整车板块净利润下滑幅度小于零部件板块。我们认为这主要得益于整车企业可以通过资源调配,把有限的资源调整到优势车型上,进而部分抵消销量下滑带来的影响。而零部件板块上游面临原材料价格上涨,下游面临整车企业排产下降,其利润受冲击更大。展望2022年,我们认为随着汽车产销恢复增长,且零配件供应商与下游客户之间的年度供货价格调整,零配件供应商有望迎来收入增长和利润率改善的双重利好。

  重点推荐:首选优质汽车零配件供应商,细分板块龙头企业

  我们重点推荐受益于汽车行业电动化与智能化趋势的中游汽车零部件公司,包括汽车底盘轻量化与热管理系统龙头公司拓普集团;汽车密封减震以及空气悬架龙头中鼎股份;汽车智能车灯龙头星宇股份;汽车轻量化结构件龙头爱柯迪;我们看好自主品牌持续崛起,重点推荐产品周期强劲的整车龙头长城汽车和销量边际改善的上汽集团;我们认为汽车经销商集团在中长期来看具有较好的投资回报率,重点推荐豪华车经销商龙头中升控股和美东汽车。

  风险提示:原材料价格进一步上涨;竞争加剧导致公司利润率低于预期;电动化和智能化发展慢于预期。

  

  

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